央行流动性操作 - 央行开展6000亿元1年期MLF操作，连续第6个月加量续作，本月MLF净投放3000亿元 [1][2] - 8月中期流动性净投放总额达6000亿元，为上月2倍，是2025年2月以来最大规模净投放 [2] - 近三个月中期流动性持续净投放，8月规模显著扩大，5月降准释放长期流动性10000亿元 [1][2] 政策协调与信贷支持 - 监管层引导金融机构加大货币信贷投放力度，体现货币政策与财政政策协调配合 [1][2] - 央行持续注入中期流动性有助于推动宽信用进程，更好满足企业和居民融资需求 [2] - 8月新增信贷预计恢复正值，7月信贷数据较弱因6月需求被提前透支 [2] 市场流动性环境 - 近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧 [1][2] - 央行通过MLF等工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持流动性充裕 [2] - 月末流动性摩擦升级，波动较往年更明显，受季节性趋紧及非季节性因素影响 [1][3] 资金面影响因素 - 本周逆回购到期20770亿元、MLF到期3000亿元，资金面大幅上行概率偏低但波动加大 [3] - 非季节性因素包括股债联动效应对资金分流和情绪压制，以及公开市场大量到期 [3] - 债市表现中性好于预期，纯债基金赎回未加速，央行操作缓解流动性担忧 [3] 经济形势与政策展望 - 7月制造业PMI在收缩区间再度下行，经济下行压力加大 [4] - 实体经济修复出现波折，社零增速回落，地产投资承压，信贷需求疲软 [3] - 四季度初前后央行可能再度降准降息并恢复国债买卖，短期内更可能通过MLF和逆回购工具维持流动性 [4]