中国人民银行流动性操作 - 央行8月25日开展6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 通过固定数量、利率招标、多重价位中标方式实施 [1] - 当月MLF到期3000亿元 实现净投放3000亿元 为连续第6个月加量续作 符合市场预期 [1] - 8月通过买断式逆回购操作投放12000亿元中长期资金 实现净投放3000亿元 分别在8月8日和8月15日两次操作 [1] 货币政策立场与操作动因 - 货币政策延续支持性立场 持续注入中期流动性以稳定市场预期并保持银行体系流动性充裕 [1][2] - 中期流动性净投放规模8月显著扩大 主要原因包括政府债券处于发行高峰期 且监管层引导金融机构加大信贷投放 [1] - 中长端市场利率普遍上行导致银行流动性收紧 央行通过MLF等工具对冲市场波动 [2] - 操作释放数量型货币政策工具持续加力的信号 体现货币政策对经济支持基调未因上半年稳中偏强表现而改变 [2] 未来政策工具预期 - 四季度初前后可能再度实施降准降息并恢复国债买卖 但短期内降准概率较小 [3] - 央行更可能延续MLF加量续作与买断式逆回购操作组合 持续注入中期流动性 [3] - 民生银行专家认为央行或增加相机抉择 不排除适时重启国债买入替代降准工具 [3] 美联储货币政策展望 - 美联储9月降息25个基点概率升至89% 市场预期9月议息会议启动降息为大概率事件 [5] - 7月核心PCE预计环比保持0.3% 同比小幅反弹至2.9% 数据可能不影响9月降息但会压制后续降息空间 [4] - 花旗预测关税政策对消费价格冲击缓慢持久 PCE价格指数可能在2025年第四季度达到3.2% [4] - 中信证券预计美联储年内连续降息三次 每次25个基点 与鲍威尔强调就业市场下行风险及关税通胀一次性观点一致 [5]