美联储货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔发表鸽派讲话，明确表示9月份降息的可能性非常大，此前态度谨慎 [1] - 美国非农就业数据下降，5月和6月就业数据被大幅下调，CPI已降至2.5%，通胀压力不大 [1] - 预计美联储9月份降息25个基点，年底前共进行三次降息，每次25个基点，总计降息75个基点 [1] - 当前美国联邦基准利率为4.25%~4.5%，若降息75个基点，将降至3.5%3.75% [1] 全球资本市场影响 - 美联储降息将减轻美国政府还债压力，并对全球央行形成示范效应，带动更多央行降息 [2] - 降息有利于推动美债反弹、黄金价格上涨，并对铜、铝、石油等大宗商品价格形成正面提振 [2] - 降息会降低资金成本，提振大宗商品需求，对美股形成直接刺激，尽管美股已处于历史新高 [2] - 美联储降息将导致美元指数回落，非美货币升值，人民币升值预期增强 [3] 中国货币政策与A股市场 - 美联储降息将为中国央行提供更大的货币政策空间，可能再次降息降准以提振经济 [2] - 中国央行可能采取更果断的适度宽松货币政策，以稳住经济增速，实现全年增长5%左右的目标 [3] - A股市场大盘在突破3800点后直逼3900点大关，4000点也指日可待，市场做多热情被激发 [2][3] - 沪深300目前市盈率约14倍到15倍，历史平均市盈率约18倍，估值至少有20%上升空间 [5] A股市场资金面分析 - 五路资金共同推动牛市：居民储蓄转移、机构资金加持、债市资金流出、楼市资金流出、传统行业退出资金 [4] - 经济复苏期股票表现优于债券，债券牛市终结，股价跷跷板明显偏向股票市场 [4] - 股市走强吸引从产能过剩行业、传统行业退出的资金，通过资本市场转型成为重要出路 [4] - 两融余额已站上2万亿大关，但建议投资者控制仓位，不要加杠杆以应对市场调整 [7] 牛市特征与前景展望 - 本轮牛市被定义为10年一遇的特大牛市，是慢牛长牛，整体可能持续23年，并非快牛疯牛 [7] - 与2007年及2015年牛市相比，本轮牛市上涨逻辑不同，更像资金推动的“水牛”，波动会较大 [8] - 本轮牛市是经济转型过程中的牛市，科技创新企业成为领涨行业，科技牛是主要特征 [8] - 若沪深300估值上升至历史平均，上证指数对应点位约在4500点之上，后续可能进一步向上拓展空间 [5][6]