核心观点 - 东吴证券给予振华科技买入评级 公司聚焦电子元器件生态链建设 为高端市场拓展奠定基础[1][3][4] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.10亿元 同比下降0.83%[2][3] - 归母净利润3.12亿元 同比下降25.74%[2][3] - 毛利率44.67% 同比下降6.12个百分点[4] - 营业成本同比上升11.50%[3] - 经营活动现金流净额9.49亿元 同比下降20.30%[4] 业务构成 - 新型电子元器件营收23.86亿元 占比99.01% 同比减少0.95%[3] - 现代服务业营收0.24亿元 占比0.99% 同比增长12.65%[3] - 半导体分立器件和通用元件等基础元器件受行业竞争加剧影响价格承压[3] - 混合集成电路等高附加值产品因客户需求波动导致收入收缩[3] 运营指标 - 合同负债0.36亿元 同比增长64.53% 显示订单储备充足[4] - 存货24.69亿元 同比增长10.01% 主要为发出商品增加所致[4] 技术研发 - 半导体分立器件领域成功研制高压抗辐射加固MOSFET产品[4] - 突破陶瓷表贴器件顶部散热封装技术[4] - 混合集成电路领域实现高可靠厚膜混合集成DC/DC变换器桥式电路技术突破[4] - 报告期内申请专利176件 其中发明专利80件[4] - 累计拥有专利1702件[4] 市场拓展 - 优势产品在商业航天、低空经济、新能源汽车等战略新兴领域推广应用取得进展[4] 资本运作 - 控股股东中国振华电子集团有限公司完成增持计划 累计增持226.46万股 增持金额1亿元[4] 盈利预测 - 东吴证券预计2025-2027年归母净利润分别为10.83/12.52/14.47亿元[5] - 对应PE分别为26/22/19倍[5] - 该股最近90天内共有2家机构给出买入评级[7] - 过去90天内机构目标均价为68.42元[7]