交易概览 - TPG以8000亿韩元约41.36亿元人民币将Samhwa出售给KKR 净赚6000亿韩元约31亿元人民币 内部收益率75% 现金回报倍数3倍 [2][8] - TPG在不到两年内实现近3倍投资回报 [2] - KKR承诺未来三年追加2000亿韩元资本开支用于扩建工厂 [8] 公司背景与行业地位 - Samhwa成立于1977年 最初为本土香水品牌提供铝制喷雾头 [2] - 2007年研发出微米级剂量控制泵 单次出液量误差控制在±0.01ml [2] - 凭借核心技术赢得泵王美誉 获得雅诗兰黛集团十年全球独家供应合同 [4] - 跻身韩国三大化妆品容器与按压泵制造商 产品覆盖水乳霜气垫粉底等美妆包材 [4] - 雅诗兰黛LVMH欧莱雅资生堂四大集团贡献58%销售额 [4] - 在全球高端美妆供应链中占据核心地位 [4] TPG投资策略与运营优化 - 2023年11月TPG以3000亿韩元约15.51亿元人民币收购Samhwa 100%股权 [4] - 收购时公司EBITDA利润率仅12% 一半收入源于低毛利普通塑料瓶 [6] - 聚焦核心业务 将普通瓶类SKU从1200个压缩至400个 释放产能给高毛利泵头产品 [7] - 优化全球产能 关闭韩国两条老旧注塑线 在越南墨西哥新建全自动无尘车间 [7] - 单件人工成本下降38% [7] - 推出数字定制平台PumpLab 允许中小品牌72小时内完成泵头开模打样 [7] - 订单平均客单价提升60% [7] - 引入前LG生活健康包装事业部总经理担任COO 前科丝美诗全球采购副总裁担任CPO [7] 行业技术与市场影响 - 微米级剂量控制泵技术极大提升化妆品包装精准度与用户体验 [2] - 数字定制平台满足市场对个性化定制需求 拓展中小型独立品牌客户群体 [7] - 产能全球化布局增强产品在全球市场的竞争力 [7] 私募投资案例参考 - TPG曾通过运营改革使大陆航空获得11倍回报 [4] - 通过优化菜单翻新门店拓展市场使汉堡王净赚18亿美元 [4] - 通过完善风险管理体系使深圳发展银行收益达146亿元 [5] - 通过长期价值塑造使J.Crew获得超7倍回报 [6]