核心观点 - 公司2025年上半年总收入34.83亿元同比增长18.5% 归母净利润7.33亿元同比增长18% 业绩增长主要由蔬菜制品爆发式增长及全渠道战略驱动 [1] - 蔬菜制品收入21.09亿元同比增长44.35% 占总收入比重60.5% 成为公司绝对支柱业务 而调味面制品和豆制品收入均下滑 [3][8][9] - 公司面临产品结构转型 传统辣条业务因健康趋势及口味价格问题失宠 魔芋爽成为核心大单品 但需应对加剧的行业竞争并培育新增长点如风吃海带 [7][10][11][17] 业务表现 - 蔬菜制品收入21.09亿元同比增长44.35% 占比从49.7%提升至60.5% 魔芋爽为核心驱动产品 [3] - 调味面制品收入13.10亿元同比下降3.25% 占比从46.1%降至37.6% 毛利下降超2% [8] - 豆制品及其他产品收入下降超48% 占比从4.2%降至1.9% [9] 产品战略 - 魔芋爽通过低热量营销契合健康趋势 新增麻酱口味 但面临盐津铺子等竞争对手 其休闲魔芋制品上半年收入7.9亿元同比增长155% [3][10] - 风吃海带作为重点培育新品 签约品牌大使并推出清爽酸辣味新品 试图复制魔芋爽成功路径 [11][17] - 公司采用"辣味+X"创新逻辑 通过多品类策略构建产品护城河 [16] 渠道表现 - 线下渠道收入31.47亿元同比增长21.5% 占比提升至90.4% [5] - 新兴零食量贩渠道快速渗透 产品在万辰集团等连锁店显眼陈列并享有折扣 [4][6] 管理层变动 - 首席执行官孙亦农辞任 由创始人弟弟刘福平接任 [12][13] - 首席财务官彭宏志辞任 由表弟余风接任 公司核心管理层均为家族成员 [13][14][15]