A股市场表现 - 上证指数于8月22日突破10年新高报3825.76点上涨1.45% 8月25日三大股指集体跳空高开上证指数涨0.59%报3848.16点深成指数涨1.03%报12291.12点创业板指数涨1.41%报2720.28点 [1][2] - 申万银行指数从2024年初2886.65点涨至8月25日4389.83点年内最高触及4708.13点 [2] - 农业银行股价年内涨幅42.07%浦发银行涨幅40.48%青岛银行涨幅32.97%农业银行和邮储银行均在8月21日创历史新高农业银行盘中最高达7.31元邮储银行最高达6.30元 [1][2] 银行股整体表现 - 42家上市银行全部实现股价上涨25家银行年内涨幅超10%9家银行涨幅超20% [1] - 银行板块具备高股息低估值类固收优势在低利率和资产荒背景下成为中长期资金核心配置方向 [3][8] - 银行股持续10个季度上涨银行股指数累计涨幅超90%工商银行股价从3.6元涨至7.6元涨幅111%农业银行中国银行建设银行涨幅类似同期上证指数上涨13%沪深300指数上涨3% [6] 资金流入情况 - 公募基金二季度末对银行股持仓总市值达2053.69亿元环比上涨27% [4] - 保险资金一季度末重仓银行股市值3924.00亿元较上期增加126.38亿元同期对非银金融持仓减少856.40亿元公用事业持仓减少24.38亿元 [4] - 险资年内举牌达30次其中银行股被举牌14次涉及7家银行平安人寿10次举牌中8次为银行股包括3次举牌邮储银行H股达15%股本3次举牌招商银行H股达15%股本2次举牌农业银行H股达10%股本 [8][9] 政策推动因素 - 2024年9月发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》优化保险社保年金等资金考核机制和投资比例 [3] - 2025年1月多部门联合印发实施方案重点引导商业保险资金全国社会保障基金等中长期资金加大入市力度 [3] - 证监会要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费30%用于投资A股市场金融监管总局将部分档位偿付能力对应的权益类资产比例上调5% [10] 会计准则影响 - 新金融工具准则(IFRS9)要求股票资产在FVTPL与FVOCI中二选一新保险合同准则(IFRS17)全面对接国际规则 [6] - 持股超过5%举牌标准后可按权益法核算当买入价格低于每股净资产时差价部分可计入当年利润2023-2024年银行股普遍破净部分价格不足净资产一半意味险资可获100%账面盈利 [7][10] - 四大上市险企2023年起执行新准则中国平安2018年率先执行新金融工具准则所有保险公司需在2026年1月1日前执行新保险合同准则 [6] 险资配置逻辑 - 险资投资风格偏爱大市值高股息低波动资产银行股具备稳定经营业绩高分红率和良好成长性特点 [8][10] - 中国平安联席首席执行官表示为应对利率下行周期提前几年投资高分红的国有大型银行股 [10] - 大家保险认为银行股具备净资产回报率高股息率高估值较低等特点是其长期价值投资重要选项 [10] 未来资金潜力 - 天风证券预测2025年新增保费入市至少为银行股提供737亿元增量资金较2024年增长29% [11] - 用足权益类资产配置上限可至少扩张2432亿险资持仓银行股市值以2025年一季度重仓银行为基准险资持仓市值将提升62% [11] - 险资增配空间依然较大无论是新增保费入市还是提升存量资产权益比例均将驱动银行板块估值持续修复 [11]