稳定币行业监管与政策框架 - 《GENIUS法案》为稳定币行业建立指导方针和里程碑式框架 推动华尔街对与美元挂钩数字代币的爆炸性采用 [1] - 法案要求稳定币发行商必须用美元或其他高质量流动性资产以一比一比例提供支持 将短期国库券定位为首选抵押品 [1] - 监管良好的稳定币市场可巩固美元在数字金融世界的主导地位 支撑美元作为全球储备货币的地位 [1] 稳定币市场格局与发行商动态 - Tether和Circle主导价值2500亿美元的稳定币市场 2025年该市场规模增长22% [1] - Tether旗下USDT占稳定币总市值65% Circle旗下USDC占25% 两者合计占有90%市场份额 [1] - Circle已完成重磅IPO Tether聘请前白宫加密政策高管博·海因斯担任战略顾问以指导美国扩张 [1][2] 稳定币持有美国国债的现状与规模 - 发行商持有约1250亿美元短期美国国库券 占6万亿美元未偿国库券总量不足2% [3] - 保险公司持有国库券数量约为稳定币发行商的五倍 最大私人买家共同基金持有4.5万亿美元是其36倍 [3] - 2024年Tether成为美国国债第七大买家 排在英国和新加坡之后 [4] 稳定币对美国国债需求与收益率的影响 - 稳定币资金流入对短期收益率产生直接影响 为期五天价值35亿美元资金流入会在10天内将三个月期国库券收益率压低约2-2.5个基点 [4] - 行业规模预计将大幅增长 摩根大通预测2028年市场规模翻倍至5000亿美元 渣打银行预测同期达2万亿美元 伯恩斯坦预计2035年高达4万亿美元 [3] - 稳定币可能在未来几年成为美国国债最大需求来源之一 有望在2030年前取代日本成为最大持有者 [4] 稳定币与传统金融体系的资金流动 - 资金从银行存款流向稳定币可能减少银行余额并降低准备金要求 潜在资金流可能增加国债需求但同时减少经济中的贷款供应 [5] - 行业参与者认为净效应积极 稳定币将成为美国及海外经济增长的有意义加速剂 [5] 美国国债买方结构变化 - 最大外国债权人持有美国国债份额从23%降至略高于6% 过去13年间中国日本加拿大等传统买家持续缩减购买规模 [3] - 美国财政部越来越依赖短期国库券发行 美联储在逐步结束量化宽松过程中缩减债券购买量 [3][4]