核心观点 - 并购重组市场持续升温，产业整合加速，支付方式多样化，私募基金深度参与 [1] - 监管政策优化与资本市场改革共振，有望进一步释放产业整合与价值重塑空间 [1] 市场整体概览 - 截至8月25日，年内A股市场累计披露3590单并购重组，同比增长10% [1] - 其中，107单涉及重大资产重组，同比增长114% [1] 产业整合加速 - 横向与纵向整合趋势增强，旨在消除同业竞争、整合优势资源、发挥协同效应或实现主营业务转型升级 [2] - 科创板并购交易均围绕战略性新兴产业，服务新质生产力发展 [2] - 大型交易显著增多，例如宏创铝业拟收购宏拓实业100%股权，交易金额约635.18亿元；海光信息拟吸收合并曙光信息100%股权，交易金额约1159.67亿元 [3] - 高质量产业并购助力高质量发展的格局日益稳固 [3] 支付方式多样化 - 支付方式更为灵活，现金收购和“股权+现金”结合的方式占比显著提升 [4] - 多家公司运用可转债、定增募资、并购贷款等多样化支付工具提升交易可行性 [4] - 国家金融监管总局开展科技企业并购贷款试点并发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》，拟允许控制型并购贷款期限原则上不超过十年，有助于减轻并购方前期现金流压力 [4][5] 私募基金深度参与 - 私募投资基金积极调整策略，深度参与产业整合 [6] - 由地方国资或上市公司作为发起方设立的并购基金渐成趋势，地方国资通过直接发起或设立基金推动产业链整合 [7] - 截至8月25日，年内180家A股公司合计设立约197家产业并购基金，预计募集资金规模上限约1874.68亿元，拟投资领域涉及机器人产业链、商业航天、生物医药等 [7] - 政策支持私募基金以产业整合为目的收购上市公司，出现“双GP+国资”等创新架构 [7] - 更多私募基金转向“投资+并购+产业整合”的全链条运作，2025年上半年共计171只私募基金以并购方式成功退出，规模约430.65亿元 [8] - 监管政策“松绑”，如修订《上市公司重大资产重组管理办法》，对私募基金投资期限与重组锁定期实施“反向挂钩”，缩短锁定期有助于资金循环和缓解“退出难”问题 [8]