上证综指突破3800点驱动因素 - 上证综指突破3800点大关[1] - 上涨主要由流动性驱动而非基本面改善 险资成为核心动力[3] - 上半年A股净流入资金约1.5-1.7万亿元 其中三分之二来自保险资金配置[3] 保险资金入市动态 - 保险资金直接投资股票金额过去一年激增约10000亿元 2025年内增长超6400亿元[9] - 金融监管总局4月上调险资权益资产配置比例上限[11] - 中国平安举牌中国太保H股 持股比例达5.04%[11] 散户与杠杆资金情况 - 居民超额储蓄达55万亿元 家庭金融资产22%配置于基金股票[12] - 7月零售存款减少1.1万亿元 可能流向非银金融产品[13] - 融资余额突破2万亿元 占自由流通市值4.8%低于历史峰值[15] 行业基本面突破 - 人工智能领域取得突破 开源模型DeepSeek与海外模型性能相当[16] - 创新药海外授权订单超10亿美元常态化 恒生生物科技指数年内涨100%[18][19] - 中国在研创新药数量达3575种 超过美国成为全球领先者[19] 贸易与地缘政治因素 - 中国稀土出口管制成为谈判筹码 促使美国取消英伟达H20芯片禁令[24] - 人民币对非美元货币贬值 关税对出口影响低于预期[23] - 当前30%关税税率相对其他贸易伙伴具有比较优势[22] 宏观经济数据表现 - 7月工业增加值同比增速降至5.7% 零售销售额增速降至3.7%[27] - 固定资产投资同比下滑5.2% 创2020年以来新低[28] - 新房销售额同比降幅扩大至14.3% 一线城市二手房价格累计跌幅2.3%[28] 政策预期与市场展望 - 强劲涨势可能持续至9月 后续关注四中全会政策导向[5][36] - 监管机构可能维持严格控制企业股市融资[33] - 预计第四季度政策利率下调10基点 存款准备金率下调50基点[35]