美联储政策解读 - 鲍威尔Jackson Hole讲话被市场视为货币转松的鸽派信号 [1] - 讲话未给出降息持续性与幅度的强指引 仅阐明政策反应函数 [1] - 反应函数核心为就业风险大于通胀时倾向降息 [1] 政策约束条件 - 更高关税税率与收紧移民政策导致就业与通胀风险并存 [1] - 通胀风险超越就业时可能使用同样反应函数叫停降息 [1] - 市场不应将讲话视为一系列宽松起点 [1] 宏观环境影响 - 关税和移民政策可能推升类滞胀压力 [1] - 类滞胀压力或使美联储陷入进退两难局面 [1] - 真正意义上的货币宽松难以出现 [1] 市场影响预期 - 市场风险偏好或将下降 [1] - 市场波动随之加剧 [1]