贵金属市场表现 - 沪金主力合约2510微涨0.46% 沪银主力合约2510上涨1.89% [1] - 白银价格对美联储政策敏感度较高 受工业属性和国内宏观政策影响更明显 波动幅度大于黄金 [1] - 铜价表现偏强对白银形成利多影响 因白银和铜常呈现同向波动 [1] - 白银价格突破近14年高位后破位上涨 技术面表现强势 [1] 白银供需基本面 - 光伏产业爆发式增长直接拉动白银需求 光伏银浆需求量占白银总需求量比重已超过20% [2] - 新能源汽车和5G电子等领域升级持续贡献增量需求 [2] - 2025年全球白银供需缺口预计将超过5000吨 [2] 市场资金配置 - 金银比从峰值100以上回落至90以内 但仍显著高于60~80的历史均值区间 [2] - 白银相对黄金的估值洼地效应吸引资金涌入 [2] - 全球最大白银ETF持续呈现净流入态势 COMEX白银非商业净多头持仓接近历史高位 [2] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月降息预期大幅升温 已完全计价2025年降息2次的预期 [3] - 美元指数和美债收益率大幅回落 贵金属价格再度走强 [3] - 预计美国核心PCE同比增速回落至3.0%附近 接近美联储软着陆理想路径 [3] - 美联储2025年下半年预计降息两次 9月和12月各降息1次 [3] 短期市场焦点 - 市场对美联储9月降息已接近充分定价 贵金属板块持续反弹可能性偏低 [4] - 需关注9月美联储降息幅度是否超预期及年内是否仍有降息可能性 [4] - 金价短期预计区间震荡为主 白银走势预计强于黄金 [4] 中长期价格驱动因素 - 全球地缘局势不稳定和大国博弈底层逻辑未变 央行持续购金长期利好金价 [4] - 地缘政治风险突出和去美元化趋势加速 支撑金价重心逐步上移 [4] - 避险层级方面 美国贸易政策不确定性和地缘政治局势对黄金形成利好 [5] - 储备层级方面 全球信用资产信用下降和流动性泛滥对货币属性黄金形成强利好 [5] - 配置层级方面 黄金与其他资产相关性低 可优化投资组合和对冲风险 [5]