核心观点 - 重视"三重周期"共振下半导体的估值扩张弹性 过去一周半导体子行业上涨12.26% 显著跑赢上证指数3.49%和电子行业8.95%的涨幅 [1][2] - 北美算力强势上涨带动相关映射链条成为主要情绪拉动点 尤其是受益于ASIC趋势下网络架构变化的交换机及服务器产业链 [1][2] 行业表现 - 过去一周上证上涨3.49% 电子行业上涨8.95% 子行业中半导体上涨12.26% 元件上涨1.68% [1][2] - 同期恒生科技上涨1.89% 费城半导体上涨0.03% 台湾资讯科技下跌3.35% [1][2] 半导体行业景气度 - 供应链近期陆续上修2026年英伟达GB系列产品出货预期 服务器整机环节的利润弹性将逐步彰显 [2] - 台积电预计AI需求持续强劲 非AI需求温和复苏 将年收入增速预期由25%左右上调到30%左右 [2] - 中芯国际和华虹半导体2Q25稼动率趋近饱和 订单需求展望乐观 佐证半导体高景气延续 [2] AI算力与国产化 - DeepSeek更新发布V3.1版本 Base模型在V3基础上增加训练840Btokens V3.1-Think在输出token数减少20%-50%的情况下保持性能 [2] - 国产大模型逐步接受和适配国产算力芯片 国产算力芯片更新迭代有望迈入正循环 建议关注寒武纪、翱捷科技、芯原股份等 [2] AR设备发展 - Meta首款消费级AR眼镜"Celeste"将于9月17日发布 10月开放预订 采用"LCoS+阵列光波导"光学组合 基础售价下调至800美元 [3][4] - 消费级AR设备首次突破高端定价壁垒 建议关注舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电等相关公司 [3][4] 功率器件需求 - AI算力爆发推动数据中心用电激增 数据中心耗电量占全球电力消耗有望从2022年2%提升至7% [4] - 单个GPU功耗呈指数级增长 从2020年500W增加到2030年约2000W以上 功率器件作为电能转换核心器件迎来需求增长 [4] - 电源架构向高压低功耗方向演进推动碳化硅、氮化镓加速渗透 建议关注斯达半导、宏微科技、东微半导等国内功率厂商 [4] 模拟芯片复苏 - ADI 3QFY25实现营收28.80亿美元 同比增长25% 环比增长9% 超指引上限 所有下游均实现20%以上同比增长 [5] - 工业、通信、消费电子环比增速超10% 汽车环比减少1% ADI预计4QFY25营收29-30亿美元 同比增长18.7%至26.9% [5] AI硬件与机器人 - 苹果正研发代号"皮克斯台灯"的AI伴侣机器人 计划2027年发布 配备7英寸触控屏和可旋转机械臂 搭载重构的Siri [6] - 苹果还开发面向工业和零售的轮式机械臂机器人 用于搬运、巡检等任务 显示家庭与企业双线布局战略 [6] LCD面板市场 - 8月下旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为35/64/124/173美元 32/43寸价格环比持平 55/65寸分别上涨0.8%/0.6% [6][7] - 电视面板拉货动能环比二季度明显增强 小尺寸电视面板由于预期供给较少且价格处于较低位置 需求增强最显著 [6][7] 重点投资组合 - 消费电子推荐工业富联、蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、立讯精密等20家公司 [8] - 半导体推荐华虹半导体、中芯国际、翱捷科技、杰华特、赛微电子等31家公司 [8] - 设备及材料推荐北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技等7家公司 [8] - 被动元件推荐顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份5家公司 [8]