核心观点 - 摩根士丹利维持蔚来增持评级 目标价6.5美元 较当前股价存在3%上行空间 [1] - 股价上涨由四大因素驱动：ES8预订强劲 资金流入良性 市场情绪改善 股价自我强化效应 [1] 财务预测 - 2025年净收入预计达1012.44亿元人民币 [1] - 2026年净收入增长至1393.23亿元人民币 [1] - 2027年净收入进一步攀升至1753.39亿元人民币 [1] - 预计2028年实现净利润盈亏平衡 [1] 产品表现 - ES8预订单突破30000辆且持续增长 需缴纳5000元可退还定金 [2] - 积极反馈强化ES8复制L90热销态势的预期 [2] - 为10月起实现月销4-5万辆目标提供支撑 [2] 资金流向 - 过去两天成交额超25亿美元 相当于此前两周累计交易量 [3] - 集中流入反映机构与个人投资者关注度大幅提升 [3] - 为股价持续上涨提供流动性基础 [3] 市场情绪 - 60天内股价暴涨超90% 显著跑赢恒指9%涨幅 [5] - 客户询问从基本面风险转向关注明年初推出的L60/L80改款车型 [6] - 投资者注意力从风险质疑转向增长机会期待 [6] 股价驱动机制 - 股价表现与资本市场融资意愿高度相关 [7] - 上涨增强资本市场信心并提升公司融资能力 [7] - 正反馈循环直接强化运营价值及行业竞争应对能力 [7]