美联储货币政策转向对有色金属行业影响 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会表态对降息持开放态度 暗示就业增长面临下行风险且关税对通胀影响可能为一次性 [1][2] - 降息交易强化导致2年期美债收益率快速下挫至3.7% 9月降息25个基点概率大幅提升 [1][2] 贵金属板块表现与展望 - COMEX黄金本周上涨1.05% 白银上涨2.26% 受益于降息预期强化 [2] - 长期去美元化进程持续 叠加降息周期下ETF配置资金流入 行业建议择机超配贵金属 [2] 铜市场供需动态 - 铜价本周上涨0.50% 维持高位震荡格局 [2] - 供给脆弱性持续存在 消费淡季接近尾声 金九银十提前备货有望支撑库存 [2] - 降息预期提升经济软着陆概率 建议等待价格调整后做多铜价及权益标的 [2] 铝行业库存与价格走势 - 电解铝库存本周下降8,872吨 显示旺季备货特征 [3] - 美国铝关税影响有限 电解铝行业天花板明确 库存持续去化推动价格中枢上移 [3] - 氧化铝价格可能下行 建议关注有氧化铝敞口的电解铝标的 [3] 钨市场供需结构变化 - 章源钨业、江西钨业大幅上调长单报价 下游仲钨酸铵及钨粉跟涨 [3] - 7月钨品出口量1,692.7吨 环比6月1,262.7吨增长34.1% 海外需求持续改善 [3] - 供给端受严格检查影响增量有限 需求以军工、基建刚需为主 短期价格上涨趋势强劲 [3] 钴市场战略收储与价格驱动 - 钴中间品价格稳步上涨 硫酸钴现货价格缓慢上行 [4] - 美国国防后勤局计划五年内采购7,500吨钴 合同金额达5亿美元 为1990年以来首次收储 [4] - 刚果金钴出口禁令变化叠加旺季采购驱动 钴价进入上行通道 [4] 行业重点关注标的 - 建议关注招金矿业、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等企业 [5]