美股应用软件板块疲软原因 - 高波动环境抑制企业传统软件支出 14家美股主流AI应用软件公司2025年第二季度营收指引平均超预期幅度仅有0.8% [3] - 初创企业加速布局应用端 AI编程产品Cursor的年度经常性收入增长至2025年5月的5亿美元 传统厂商AI产品从研发到规模部署需要数季度以上时间 [3] - AI算法积极进展及算法公司加大应用端布局导致市场担忧升温 [3] AI算法进展现状 - 海外大模型行业平均迭代速度从6个月一代提升至4个月一代 [4] - 头部大模型在学术推理测试中平均得分达85.6% 超过人类专家69.5%的平均得分 [4] - 在AGI能力测试Humanity's last exam中 7款头部大模型平均得分仅为20.3% [4] - 编程测试SWE-Bench Verified平均得分达70.4% 但39%的问题处理时间少于15分钟 仅9%的问题处理时间超过1小时 [5] AI对软件行业影响 - 混合定价收费模式占比从2024年27%快速上升至41% [6] - 应用软件板块核心壁垒在于数据+行业知识 ERP、CRM和HCM等业务逻辑复杂行业市场集中度将提升 [6] - 基础软件板块将受益于AI商业化带来的数据统一与治理需求 [6] - 信息安全板块新增AI负载保护、数据泄露保护及端点保护需求 [6] 行业展望 - 9月份降息将是大概率事件 关税框架趋于清晰 宏观不确定性显著降低 [7] - 企业受抑的IT支出有望在下半年逐步释放 推动软件企业传统业务稳步回升 [7] - AI Agent等产品预计在第三季度/第四季度进入规模部署阶段 10月份第三季度财报是最佳观察窗口 [7] - 美股软件板块可能复制2024年下半年走势 成为表现最好的子板块之一 [9]