核心观点 - 中央财经委员会第六次会议提出纵深推进全国统一大市场建设 聚焦治理企业低价无序竞争和推动落后产能退出 [1][2] - 有色板块7月涨幅达5.7% 位居全行业第8名 小金属和能源金属表现优异 [2] - 反内卷政策与供给侧改革存在异同 当前更注重高质量发展和全球格局重塑 [3] - 日本反内卷改革通过行业协会协调 产能利用率显著提升 工厂数量减少 [3][4] - 维持有色板块看好观点 反内卷行情叠加流动性宽松 行业集中度有望提升 [4] 政策动态 - 2025年7月1日中央财经委员会提出依法依规治理企业低价无序竞争 引导企业提升品质 [1][2] - 2025年7月18日工信部实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案 包括有色金属行业 [2] - 供给侧改革时期(2015-2016)有色指数在政策发布当月涨幅多次进入前五 [2] 行业表现 - 7月周期板块涨幅居前 有色指数上涨5.7% 小金属和能源金属细分领域表现突出 [2] - 对比2015年供给侧改革 有色板块在政策节点当月涨幅排名: 2015年11月第5名 2016年2月第1名 2016年5月第5名 2016年10月第5名 [2] 改革对比分析 - 共同点: 均面临工业品价格下跌(PPI连续多月下跌)和企业利润压缩现状 [3] - 差异点1: 反内卷宏观背景更严峻 涉及全球格局重塑 目标不仅是价格企稳更注重高质量发展 [3] - 差异点2: 供给侧改革主要针对上游商品(螺纹钢/煤炭/电解铝) 当前改革覆盖制造业下游(光伏/新能源汽车) [3] - 有色行业产能过剩领域: 氧化铝 铜冶炼 碳酸锂等行业 [3] 国际经验 - 日本水泥行业反内卷改革三阶段: 企业所有制变革 MITI主导产能协调政策 行业兼并重组 [3] - 日本水泥工厂数量从1970年54家降至1995年40家 产能利用率从69.1%提升至88.9% [3] - 日本在汽车电子领域采取税收优惠 低息贷款 淘汰低端产能 协调出口数量等措施 [3][4] 行业展望 - 反内卷行情叠加流动性宽松 7-8月有色指数表现良好 [4] - 本轮改革时效周期预计比供给侧改革更持久 可能迎来行业内并购和企业协作 [4] - 行业集中度有望进一步提升 实现高质量发展 [4]