1H25业绩表现 - 营业收入83.76亿元 同比下滑12.65% [1] - 归母净利润亏损5.31亿元 同比下滑30.13% [1] - 扣非净利润亏损9.13亿元 [1] - 2Q25营业收入46.04亿元 同比增长1.62% 环比增长22.07% [1] - 2Q25归母净利润亏损1.75亿元 扣非净利润亏损6.71亿元 同比下滑814.98% 环比改善176.91% [1] 锂业务表现 - 电池级碳酸锂价格7.0万元/吨 同比下跌32% [1] - 锂业务毛利润4.0亿元 同比下滑48% [1] - 对联营企业投资收益亏损2.45亿元 其中Mt Marion锂矿亏损3.7亿元 [1] - 五矿盐湖实现净利润0.5亿元 [1] 锂电池业务表现 - 锂电池业务毛利润4.2亿元 同比增长57.7% [1] - 锂电池业务毛利率14.17% 同比提升4.29个百分点 [1] 财务费用状况 - 财务费用7.2亿元 同比增长23% [2] - 资产负债率58.6% 同比上升12.23个百分点 [2] 资源项目进展 - 阿根廷盐湖整合推进 通过Millennial合资公司整合PPG盐湖、PG盐湖和Puna盐湖资产 [3] - 阿根廷Pozuelos-PastoesGrandes盐湖盆地共同开发 [3] - 马里Goulamina锂矿一期年产50.6万吨精矿产能已投产 [3] 估值与评级 - 当前股价对应2026年A股41.0倍P/E和H股29.2倍P/E [4] - A股目标价上调8%至41.60元 对应2026年43.5倍P/E [4] - H股目标价上调29%至32.16港元 对应2026年30.4倍P/E [4] - 目标价较当前股价存在6%（A股）和4%（H股）上行空间 [4]