核心观点 - 白酒股已处于资产定价底部回升前夜 基本面整体向好趋势确认 建议关注板块复苏反弹机会及周期中市场占有率持续提升的头部企业如贵州茅台和五粮液 [1] 行业周期复盘 - 2000年以来白酒行业经历四轮周期 当前周期始于2022年 与2013-2015年深度回调周期宏观形势最具可比性 [2] - 2013-2015年周期中 白酒股价提前基本面约2个季度走出底部 股价底部反转发生于业绩确认前2个季度 [2] - 历史周期中资产定价变化受两个预期改变驱动：终端动销企稳回升且酒企业绩环比改善 以及资本市场开放试点带来流动性预期转好 [3] 当前周期驱动因素 - 需求端随着中秋国庆旺季到来 白酒需求向好的趋势逐渐清晰 [3] - A股于2025年8月创10年来新高 市场流动性改善非常明显 [3] - 白酒自身周期与宏观周期叠加 历史周期中影响资产定价的两个关键因素均呈现向好趋势 [3]