公司业务表现 - 昆仑芯P800 GPU在中国移动AI推理服务器招标中拿下第1、2、3包70%至100%份额 [1] - 昆仑芯在CUDA兼容性等多方面已超越行业头部企业 [1] - 公司此前因主要服务于百度内部且受限于百度大模型能力，实际技术实力未被市场充分认知 [1] 行业估值对比 - 寒武纪A股市值达800亿美元 [3] - 其他国内GPU公司在港股市场预期估值介于300-1000亿港币 [3] - 昆仑芯原被市场归为第三梯队企业，估值预期处于区间低端 [3] 分拆估值分析 - 中银国际给予昆仑芯500亿港币估值，相当于百度当前总市值的25% [3] - 百度需通过分拆昆仑芯规避美国制裁风险，同时促进其被其他互联网公司采用 [3] - 独立分拆有助于获得更合理估值并吸引资本注入加速发展 [3] 市场反应 - 百度受招标结果影响开盘上涨不足3%，市场未充分认知昆仑芯价值 [3] - 研究团队认为分拆为必然事件，最简单方式为百度直接分红昆仑芯股份 [3]