美联储资产负债表缩减与流动性管理 - 达拉斯联邦储备银行行长洛根表示 9月纳税日和季度末前后货币市场可能面临短暂压力 但美联储有回购工具和贴现窗口等机制应对[2] - 投资者可能像6月那样再次使用美联储隔夜流动性工具 这些后备机制允许美联储继续逐步将准备金降至更高效水平[2] - 美联储自2022年以来一直在缩减资产负债表 目标是将银行准备金降至最低充足水平 逆转疫情期间数万亿美元资产购买[2] 银行准备金水平与缩表空间 - 当前银行准备金余额约为3.3万亿美元 美联储理事沃勒估算最低充足水平约在2.7万亿美元[3] - 回购协议市场利率最近几个月平均比美联储向银行支付的准备金利率低约8个基点 表明还有更多空间减少准备金[3] - 美联储应逐步降低准备金同时保持上限工具可用 并鼓励市场参与者在经济上有吸引力时使用这些工具[3] 流动性工具改进建议 - 美联储应考虑提高或取消贴现窗口贷款规模限制 或对这些交易进行集中清算[3] - 建议美联储每日拍卖贴现窗口贷款 以便更轻松地在银行系统内分配流动性[3] - 应避免为应对短期准备金需求增加而扩大资产负债表 否则将面临资产负债表不断扩张的风险[3] 政策沟通与框架评估 - 美联储在沟通方式上仍有改进空间 可能调整季度发布的《经济预测摘要》(SEP)[4] - 需要探索方法避免过度强调中值而忽略多元化观点 更好地传达不同情景下的反应方式[4] - 对美联储刚完成的政策框架评估感到满意 但关于沟通方式的讨论很可能即将开始[4]