市场行情表现 - 恒生科技指数早盘低开高走并一度翻红 恒生科技指数ETF跟随指数小幅下跌 [1] - 持仓股中比亚迪股份盘中大幅冲高 蔚来 ASMPT 华虹 中芯国际 理想汽车等跌幅居前 [1] 财报与业绩驱动因素 - 美团 阿里巴巴将于本周公布重磅财报 业绩表现将集中验证基本面 [1] - 中报业绩期是港股行情是否延续的重要节点 市场可能由流动性驱动转向业绩驱动与政策验证共振阶段 [1] 行业配置与景气度 - 高景气度 业绩预期或兑现 指引有望上调的医药与科技值得关注 [1] - 港股互联网持续跑输A股TMT产业链 后续具备多重补涨逻辑 [1] 流动性环境与政策影响 - 美国新一轮降息周期有望启动 外部流动性敏感的港股科技弹性更大 [1] - 9月美联储降息预期显著升温 全球流动性边际改善有望外溢至港股 [2] - 政策方面"反内卷"广泛影响与快速落地 [1] 科技板块投资机会 - 算力替代进程加速 大厂下半年资本开支重新提速 [1] - 大厂重新加大投入后AI应用进展有望进一步提速 互联网平台是应用落地率先受益方向 [1] - 板块有望从"外卖内卷"叙事回归AI叙事 科技成长叙事 [1] - 恒生科技指数处于历史相对低估区间 对中美利差转向敏感度高 受益于宽松海外流动性环境 [2] - 恒生科技前期相对A股科技板块表现偏弱 流动性叙事改善下向上动能更为强劲 有望迎来补涨行情 [2]