美联储货币政策转向预期 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上近乎明确传递出9月启动降息的信号 [1] - 这一预期引发全球资本市场提前反应 各国主要市场均呈现上涨态势 [1] 货币政策框架调整 - 美联储正酝酿从"平均通胀目标制"转向"灵活通胀目标制" 这一变革的重要性远超9月具体降息幅度 [3] - "平均通胀目标制"强调对一段时期内物价涨幅的平均值考量 可能限制降息空间 [5] - "灵活通胀目标制"仅聚焦当下通胀状态 为启动降息扫除了关键障碍 [5] 通胀指标与利率匹配关系 - 当前美国通胀率已从9%的峰值回落至3%左右 较此前有显著改善 [7] - 5.5%的高利率对应9%通胀具有合理性 当通胀降至3%时 利率水平存在调整空间 [7] - 降息并非回归零利率 而是将利率修正至与当前通胀更适配的区间 例如3%左右 [7] 2026年通胀预期 - 2026年通胀可能因高基数效应大幅下行 同比涨幅可能自然回落至接近2%目标 [9] - 配合"灵活通胀目标制"对历史数据的忽略 美联储将获得更充分的降息依据 [9] 政策调整背景与影响 - 政策框架调整实质是为未来货币政策宽松铺路 [11] - 考虑到鲍威尔任期将于2026年中结束 而特朗普作为潜在连任者可能提名新任主席 [11] - 既有新框架理论支持 又有数据改善预期 只待2026年政策窗口正式开启 [11]