博彩行业预测与格局转变 - 澳门2025年下半年博彩总收入(GGR)同比增长预测由7%上调至12% 对比2024年上半年同比增长4% [1] - 澳门博彩市场格局转变 酒店客房增长不再是市场份额增长主要推动因素 关键因素变为赌台分布、高端产品及服务 [1] - 中低端中场业务持续受到内地旅游竞争及中国宏观环境挑战 [1] 公司市场份额变化 - 永利澳门2024年第三季中场市场份额预计达12.2% 较原预测上升0.5个百分点 [1] - 美高梅中国2024年第三季中场市场份额预计达16.4% 较原预测上升0.7个百分点 [1] - 金沙中国2024年第三季中场市场份额预计为24.5% 较原预测下降0.2个百分点 [1] - 银河娱乐2024年第三季中场市场份额预计为19.5% 较原预测下降0.1个百分点 [1] 高端博企竞争优势 - 高端博企如永利澳门及美高梅中国将维持或扩大市场份额 受益于博彩市场持续高端化 [1] - 高端博企相较于大型博企的估值折让预计收窄 [1] 评级与目标价调整 - 永利澳门评级由"中性"上调至"买入" 目标价由6.1港元升至8.4港元 相当预测明年企业价值对EBITDA的9.5倍 [1] - 美高梅中国维持"买入"评级 目标价由15.9港元升至19.8港元 相当预测明年企业价值对EBITDA的9.5倍 [1] - 金沙中国维持"中性"评级 目标价由17.8港元升至21.6港元 相当预测明年企业价值对EBITDA的11.5倍 [2] - 银河娱乐维持"买入"评级 目标价由43.9港元升至46.9港元 相当预测明年企业价值对EBITDA的11.7倍 [2]