核心观点 - 公司中期净利润下跌主要受股权报酬增加、销售与开发支出增加及税率上升影响[1] - 管理层对下半年收入增长持乐观态度 基于美欧电子烟政策利好[1] - 新业务板块财务成果预计2027年显现 短期盈利能力仍受研发支出压制[1] 财务表现 - 中期净利润出现下跌[1] - 股权报酬增加对利润产生负面影响[1] - 销售与开发支出增加挤压利润空间[1] - 税率上升进一步影响净利润表现[1] 盈利预测调整 - 2024年至2027年盈利预测被下调10%至33%[1] - 下调反映更高销售、推广及研发支出预期[1] - 目标价从14港元降至13.11港元[1] - 维持"沽售"评级[1] 业务发展 - 公司正预备在美国推出自家产品[1] - 加热烟、吸入疗法和美容雾化产品构成新业务板块[1] - 新业务具体财务成果预计2027年反映[1] 行业环境 - 美国及欧洲对电子烟政策呈现有利趋势[1] - 政策环境支持管理层对下半年收入增长的乐观预期[1]