核心观点 - 头部中国潮玩企业海外市场收入在2025年上半年实现显著增长 泡泡玛特海外营收同比大增439.60% 布鲁可增长899% 名创优品增长29.4% [1] - 中国潮玩企业通过高附加值产品打破海外市场对中国出口"物美价廉"的刻板印象 不走低价路线 [2][5] - 海外业务成为企业整体毛利率改善的主要驱动力 并带动国内产业链转型升级 [6][10][11] 海外市场表现 - 泡泡玛特2025年上半年海外营收达55.93亿元 同比增长439.60% 占总营收40.31% [1] - 泡泡玛特细分四大区域均实现三位数增长：中国135.2% 东南亚257.8% 美洲1142.3% 欧洲及其他729.2% [3] - 布鲁可上半年海外营收1.1亿元 同比增长899% 占总收入8.3% 带动总营收扭亏为盈 [1] - 名创优品品牌海外业务收入35.34亿元 同比增长29.4% 占品牌收入40.9% [1] - 名创优品海外门店数量达3,307家 同比净增554家 超过国内净增190家的速度 [4] - 布鲁可亚洲市场营收5712万元 同比增长6.5倍 北美市场营收4281万元 同比增长21倍 [9] 海外战略布局 - 名创优品2015年启动全球化战略 在新加坡开设首家海外门店 形成"东南亚-中东-欧美"三角布局 [7] - 泡泡玛特2020年在韩国开设首家海外直营店 善于利用线上渠道 通过TikTok Shop直播运营试水后开设线下地标门店 [7][8] - 泡泡玛特线下零售店收入25亿元 线上销售收入25.61亿元 海外门店虽只有128家但总收入高达55.93亿元 [8] - 名创优品计划在海外布局多家MINISO LAND超大店型 IP类产品占比超过90% [4] 产品定价与毛利率 - 泡泡玛特美国售价最低19.9美元（143元人民币） 部分达35-40美元 LABUBU系列海外售价27.99美元（203.56元人民币） 较国内99元溢价明显 [5] - 名创优品海外客单价远高于国内 意大利门店毛绒玩具定价9.99-12.99欧元 是国内同类型商品的2-3倍 [6] - 布鲁可海外定价多在20美元以下 定位"乐高平替" 但仍比国内贵 [6] - 泡泡玛特2023年海外市场毛利率达64.9% 较中国内地高3.6个百分点 [6] - 布鲁可拼搭角色类玩具毛利率降至48.5%（同比下降4.8个百分点） 积木玩具毛利率降至32.8%（同比下降5.1个百分点） 主要因营销推广开支增加0.14亿元和雇员福利开支增加0.18亿元 [6] 产业链影响 - 名创优品全球1400家供应链企业中80%以上位于中国 其中50%以上在珠三角 [10] - 泡泡玛特约70%产能集中在东莞 2025年6月东莞潮玩出口额同比增长78% 成为增速最快出海品类 [11] - 海外爆火效应反哺国内消费 吸引外国消费者来华"进货式旅游" 泡泡玛特全球旗舰店出现跨国消费者排队抢购现象 [11] - 泡泡玛特北京城市乐园海外游客占比达15% 逛泡泡玛特成为泰国入境游旅行团必备项目 [11]