核心观点 - 公司2025年上半年营业收入9.87亿元，同比下降7.93%，归属于上市公司股东的净利润为-943.36万元，同比下降183.72%，主要受射频前端芯片市场竞争加剧及产品价格下行压力影响[4] - 公司通过优化产品结构提升毛利率，第二季度整体毛利率较第一季度增加6.75个百分点至28.02%，高毛利率产品占比增加[4] - 经营活动产生的现金流量净额4.57亿元，同比大幅改善，主要因库存持续消耗及购买商品支付的现金减少[4] 行业分析 - 全球射频前端市场呈现高度集中格局，Skyworks、Qorvo、Broadcom、Qualcomm、Murata五家厂商合计占据超过80%市场份额，技术壁垒源于专利积累及兼并收购形成的完整产品系列[5] - 5G手机出货量增长推动射频前端单机价值量提升，5G-Advanced技术进一步通过提升模组价值量及扩大高集成度方案渗透率创造新增量，车规级射频模组需求呈现指数级增长[6] - Wi-Fi 6和Wi-Fi 7技术推动无线网络性能飞跃，全球Wi-Fi市场规模预计从2024年至2029年以14.19%复合年增长率增长，2029年达313.8亿美元，其中Wi-Fi 7市场规模预计达60.7亿美元[8] - 卫星通信功能逐渐成为旗舰手机标配，正从高端机型向中端市场渗透，推动行业需求扩容[9] - 人工智能技术与移动终端深度融合，AI手机渗透率预计2025年达34%，端侧AI模型动态算力分配要求射频前端具备实时调整发射功率及切换通信模式的灵活性[13] 公司产品与技术 - 射频功率放大器模组是公司核心产品，占主营业务收入比重80.19%，包含4G MMMB PA与TxM模组、5G L-PAMiF和L-PAMiD模组及车载5G射频前端解决方案[25][26][27] - Phase 7LE Plus模组在效率和功耗等关键性能上显著提升，适配平台厂商新一代旗舰平台，Phase 8L模组支持Sub-3GHz全频段覆盖，已实现批量出货[29][30] - 低压版本L-PAMiF模组完成平台厂商参考设计认证，实现大批量销售，第五代产品重点满足海外客户需求[39] - Wi-Fi模组完成第三代Wi-Fi 6/6E降本方案验证及第二代非线性Wi-Fi 7模组量产，大功率新一代Wi-Fi 7模组在AI端侧领域实现批量出货[39] - 车载5G射频前端解决方案获AEC-Q100认证，已实现批量销售，预计2025年全年可实现千万量级收入，正积极推进5G+Wi-Fi模组及北斗短报文+天通卫星双模通信模组研发[31][40] - 卫星通信射频前端模组已导入多家品牌手机厂商实现规模销售，并向终端车企推广，正在研发下一代产品以提升性能及可靠性[41] 公司经营与市场 - 公司采用Fabless模式运营，专注于研发设计环节，制造、封装及测试由外部供应商完成，销售采用经销与直销并重模式[35] - 国内手机市场出货量2025年1-5月累计1.18亿部，同比下降2.8%，5G手机出货量1.02亿部，同比下降，中低端手机销量受国补带动突出，对高端射频前端产品推广形成一定阻碍[36] - L-PAMiD模组取得重大市场突破，成功导入多家品牌客户并实现大规模销售，打破国内市场由国外厂商主导局面[38] - 接收端产品实现营收1.95亿元，占主营业务收入19.81%，新一代L-FEM实现大批量出货，第四代LNA Bank产品矩阵完成全面升级[41][42]