核心观点 - 彪马主要股东皮诺家族持有公司29%股份并接触潜在买家 可能推动出售事宜 消息刺激股价一度飙升20% 市值回升至32亿欧元 [1] - 安踏和李宁对收购传闻态度谨慎 安踏不予置评 李宁明确坚持单品牌发展战略并专注于自有品牌成长 [1] 业绩表现 - 2025上半年初步销售额同比下滑4.8%至40.18亿欧元 经货币调整后同比下降1.0% [2] - 第二季度销售额经汇率调整后下降2.0%至19.42亿欧元 [2] - 北美市场销售额同比下滑9.1% 欧洲市场下滑3.9% 大中华市场下滑3.9% [2] - 第二季度调整后息税前亏损1320万欧元 季度净亏损达2.47亿欧元 [2] - 公司预计美国新关税政策将导致约8000万欧元毛利损失 [2] - 2024年全年营收同比增长4.4%至88.17亿欧元 但净利润同比下降7.6%至2.82亿欧元 [3] 财务指引 - 下调2025财年全年指引 预计销售额将出现低双位数百分比下滑 [3] - 从原本预计盈利4.45亿至5.25亿欧元转为预计经营亏损 [3] 战略调整 - 启动"Nextlevel"提效计划 包括全球裁员500人 关闭不盈利门店 加大高性能产品领域投入 [3] - 任命阿迪达斯前资深高管Andreas Hubert担任首席运营官 试图通过人事调整提振运营效率 [3] - 新CEO表示将从产品层面对品牌进行全面重塑 [2] 市场竞争 - 彪马陷入"高不成低不就"困境 缺乏差异化策略 渠道覆盖和价格竞争力不足 [4] - 在足球 篮球 跑步等主流运动领域深陷同质化 缺乏显著差异化优势 [4] - 安踏集团2024年中国运动鞋服市场份额提升至23% 稳居行业首位 [5] - 安踏在2025年全球最具价值运动品牌排行榜中首次超越彪马位列第四 [5] 中国市场表现 - 中国市场直营业务同比增长20% 鞋类业务同比增长12% [5] - 618等电商大促中实现线上净销售额同比增长40% [5] - 在广州 重庆开设独家门店SNEAKER BOX和全新概念店FIELD OF PLAY [4] - 通过复刻与联名产品 赞助跑步赛事 联名健身平台等多措并举提升品牌影响力 [4] 行业格局 - 国际品牌如耐克 阿迪达斯在中高端市场凭借全球品牌溢价持续主导竞争 [6] - 本土品牌安踏 李宁 特步在中低端市场陷入激烈价格博弈 [6] - On昂跑 New Balance Hoka等快速增长的品牌不断赢得消费者青睐 [5] - 中国户外运动服饰市场近五年爆发性增长 催生至少6个新入局国际品牌年营收突破5亿美元 [5]