核心观点 - 德国运动品牌彪马因业绩持续下滑和市值缩水 其大股东皮诺家族正接触潜在买家 包括安踏 李宁等中国公司 美国公司及中东主权财富基金 公司面临非头部品牌的生存困境 市场关注潜在买家能否复制类似始祖鸟的转型成功案例 [1][6][10] 股东动态与市场反应 - 皮诺家族通过控股公司Artémis持有彪马29%股份 已聘请顾问并与潜在买家进行初步接触 [6] - 受出售消息影响 彪马股价一度飙升20% 创2001年10月以来最大单日涨幅 当前市值约32亿欧元 [6] - 过去12个月彪马股价累计下跌50% 主因运动装备需求疲软和美国关税担忧 [6] 财务表现 - 2024年营收同比增长4.4%至88.17亿欧元 净利润同比下降7.6%至2.82亿欧元 [7] - 2023年销售额增长6.6%至86.017亿欧元 净利润下降13.7%至3.049亿欧元 [7] - 2025年一季度营收同比仅微增0.1%至20.7亿欧元 净利润大幅下滑至50万欧元 [8] - 公司预计2025年将出现亏损 并下调全年销售预期 经汇率调整后销售额预计下降至少10% [8] - 此前2025年息税前利润指引4.45亿-5.25亿欧元已被撤销 [8] 区域与产品表现 - 2025年一季度亚太地区销售额下滑4.7%至4.305亿欧元 其中大中华区销售额下降17.7% [8] - 分产品看：鞋类销售额增长2.4%至11.86亿欧元 服装销售额下降1.5%至5.94亿欧元 配饰销售额下降5.7%至2.96亿欧元 [8] 行业对比 - 2024年全球运动鞋市场规模约1472亿美元 同比增长5% [6] - 竞争对手2024年营收增速：阿迪达斯12% 昂跑33.2% 亚玛芬体育18% Lululemon10% 安踏13.6% 均高于彪马的4.4% [6][7] - 头部企业规模对比：耐克2025财年营收463亿美元 阿迪达斯2024年销售额236.83亿欧元 彪马88.17亿欧元 [8] 管理层与运营调整 - 前CEO阿恩·弗伦特因品牌战略执行分歧于2025年4月被解雇 [9] - 公司2025年一季度宣布全球裁员500人 计划在二季度结束前完成 [9] 潜在买家与战略价值 - 安踏和李宁被列为潜在收购方 但两家公司均未对市场传闻置评 李宁强调专注于自身品牌发展 [10] - 安踏具备多品牌收购整合经验 曾成功运作FILA 迪桑特 可隆体育及亚玛芬体育（含始祖鸟品牌） [10] - 始祖鸟被安踏收购后通过高端化定位和渠道优化实现快速增长 2024年亚玛芬体育收入同比增长17.8%至51.83亿美元 [11] - 彪马可能看重安踏和李宁在大中华市场的渠道与影响力 [10]