行业背景与市场前景 - 商户支付和POS市场的主要参与者包括Toast Inc和Block Inc 其中Toast专注于餐厅市场的SaaS和硬件解决方案 Block则是多元化金融科技公司 其Square for Restaurants POS平台与Toast直接竞争 [1] - 两家公司正利用支付数字化和小型企业集成软件平台兴起的趋势 以获取更大份额的利润丰厚的POS市场 该市场预计在2025年至2030年间以8.1%的复合年增长率增长 达到1814.7亿美元 [2] Toast业务表现与战略 - Toast在第二季度新增了8500个净新门店 使总门店数达到148,000个 同比增长24% 公司在美国中小型企业餐厅市场以及企业、国际和食品饮料零售市场这三个新增长领域的发展前景良好 [3] - Toast在第二季度跨企业、国际和食品饮料零售细分市场实现了超过10,000个活跃门店 并有望在2025年底实现1亿美元的年度经常性收入 例如Firehouse Subs等大型快速服务餐厅品牌的合作凸显了其吸引力 [4] - Toast推出了Toast Go 3手持设备 该设备使用ToastIQ并具备内置蜂窝连接功能 使餐厅员工能够更轻松地在蜂窝和Wi-Fi网络上处理订单、支付和打印收据 该设备更轻且具有24小时电池续航能力 ToastIQ是一个结合餐厅专业知识、数据和人工智能的智能引擎 [5] - 由于强劲的业绩和持续的势头 Toast现在预计2025年金融科技和订阅毛利润将增长29%（先前指导为26%） 调整后的EBITDA现在估计为5.75亿美元（先前预测为5.5亿美元） 利润率为32% 较2024年提高5个百分点 [6] - 尽管整体GPV在第二季度同比增长23%至500亿美元 但每个门店的GPV同比下降1% 这暗示平均交易量较低 [7] Block业务表现与战略 - Block的两个增长驱动力Square和Cash App正在推动其金融科技生态系统 Square的POS服务于各种企业 包括零售商、服务提供商和餐厅 这为其提供了广泛的客户基础 有助于降低与任何单一行业相关的风险 [8] - Block最近推出了Square AI 该功能使用代号为“goose”的AI代理 并由Square数据提供支持 旨在为卖家提供快速、数据驱动的业务洞察 该功能直接集成到Square Dashboard中 允许卖家通过对话界面更智能、更快速地工作 以发现销售趋势、识别按时间段最畅销商品、分析客户消费行为等 [9][10] - 在上一报告季度 Square生态系统实现了17.6亿美元的交易收入 同比增长8.8% Square GPV增长加速至10% 毛利润增长11% 其中包括先前披露的网络补救支付的收益 食品和饮料业务表现尤为强劲 GPV增长15% 零售紧随其后增长10% 国际GPV同比增长25% 得益于更强劲的销售和合作伙伴关系 [11] - 管理层强调 Square现在高度重视扩大在快速服务餐厅细分市场的存在 Square还受益于更新的市场进入策略 在营销、现场销售和合作伙伴关系方面进行投资 公司的现场销售表现在第二季度特别强劲 实现了有史以来最高的新交易量增加 并标志着自2021年第三季度以来新交易量的最佳增长 [12] - 管理层指导Square在第三和第四季度实现低两位数GPV增长 较第二季度10%的增长略有加速 然而 第三季度毛利润增长预计在高个位数范围 受到两个近期逆风的影响 首先 公司决定增加关键处理合作伙伴的操作灵活性 这将增加处理成本 其次 公司继续投资硬件作为有效的市场进入工具 [13] 财务表现与估值 - 过去一个月 TOST和XYZ分别下跌11.2%和1.8% [16] - 根据价值评分F和D TOST和Block均被高估 TOST的十二个月远期市盈率为37.99倍 高于XYZ的24.17倍 [17][18] - 分析师将TOST当前年度的盈利预测上调了12.8% 将XYZ的盈利预测上调了3.6% [19][20] 结论 - TOST专注于餐厅生态系统 加上快速的企业和国际渗透 为其提供了可扩展的增长空间 人工智能驱动的产品发布增强了粘性和追加销售潜力 TOST在POS竞争中提供了更大的上行空间 [23]