核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降24.66%至18.34亿元，净利润同比下降0.89%至3.00亿元，主要受番茄行业下行周期影响，销量和毛利下降[2] - 公司拟实施中期分红，以总股本7.77亿股为基数，每10股派发现金红利1.00元，合计派发7769.94万元，现金分红比例25.90%[1] - 番茄、棉花、制糖三大主业面临市场供需格局变化，其中番茄产业全球减产预期强烈，棉花产业受益政策支持，制糖产业受进口冲击价格承压[3][4][9][10] 行业分析 - 番茄行业：全球加工番茄产量预计骤降42.6%至600万吨，中国种植面积锐减37.5%，出口价格低位运行，但国内需求因快餐和预制菜发展稳步增长[3] - 棉花行业：全国棉花种植面积445.3万亩同比减7.6%，新疆产量预计增3.5%至650.2万吨，目标价格补贴政策延长至2025年推动提质增效[4] - 制糖行业：国内年消费量1500万吨以上，产量仅1000万吨左右，缺口依赖进口，新疆白糖受成本和运输制约主要覆盖西北市场[9] - 棉籽蛋白：蛋白质含量50%-70%，成本优势显著，受益于饲用豆粕减量替代政策，目标占比从14.5%降至13%以下[6] 财务表现 - 营业收入18.34亿元同比下降24.66%，营业成本17.07亿元同比下降23.07%，毛利率略有收窄[2] - 销售费用1688.48万元同比增103.97%，因加大品牌建设投入；研发费用1535.63万元同比增106.95%，反映创新投入增加[2] - 经营活动现金流净额12.31亿元同比下降21.19%，因销售回款及出口退税减少；投资活动现金流净额1.73亿元同比下降69.73%，因理财投资增加[2] - 存货6.06亿元同比下降65.38%，因库存商品销售；短期借款13.07亿元同比下降39.47%，偿债压力减轻[23] 业务运营 - 番茄产业：具备日处理1.6万吨原料能力，年产32万吨制品，产品出口70余国，国内主打健康无添加系列[13][14] - 棉花产业：加工能力13万吨，拥有110万吨仓储能力，为郑商所指定交割库，棉籽精深加工能力60万吨[14][15] - 制糖产业：日处理甜菜5000吨，年产白砂糖7万吨，糖分回收率和吨糖成本行业领先[16][17] - 对外投资：参股国投罗钾（20.3%）和开都河水电（25.28%），权益法核算贡献投资收益，国投罗钾上半年净利润14.09亿元[17][24] 战略举措 - 深化改革：推进国资国企改革，压减法人户数，优化治理结构，实施三项制度改革[18] - 创新驱动：建设种业实验室，推动番茄沙棘汁等新品试产，获评农业产业化国家重点龙头企业[19] - 数字化转型：升级"小铁牛"平台实现全流程追溯，大数据优化种植生产销售环节[19] - 风险防控：运用套期保值对冲商品和汇率风险，报告期衍生品合约与现货盈亏相抵收益3308.59万元[23]