业绩表现 - 2025年上半年净利润同比大幅增长60%至86.7亿元人民币[1] - 铜和钴的实现价格分别同比上涨24%和45% 显著高于基准价4%和6%的涨幅[2] - 钨、铌和磷肥实现价格均录得14-19%的同比增长[2] - 除钴和钼外 所有其他产品销量均实现个位数增长[2] - 钴、钼和铌的单位成本下降中高个位数百分比[2] 盈利驱动因素 - 净利息支出同比收窄44%[2] - 公允价值变动净下降额同比减少62%[2] - 有效税率从2024年上半年的43.2%下降至34%[2] - 预计2025年下半年将确认15亿元人民币的新疆子公司处置收益[3] 价格与盈利预期 - 预计2025年下半年盈利环比增长32%[1][3] - 假设2025年下半年LME铜现货均价环比上涨3%[3] - 预计2025年上半年11.5亿元人民币的不利公允价值变动将在下半年回转[3] - 2025-2027年盈利预测上调26-31% 主要因金属价格假设上调[1] 估值与市场表现 - 目标价从8.49港元上调至10.74港元 对应11.4倍2025年预期核心收益[4] - 当前股价暗示的铜价预期为11,900美元/吨 较现价高出22%[3] - 过去三个月股价跑赢市场71% 自7月中旬盈喜以来累计上涨49%[1][3] 项目进展 - 扩张项目提前完成且资本支出低于预期[4] 行业环境 - 对铜价长期前景持积极态度[3] - 刚果民主共和国的两座铜矿在高铜价环境下可能需支付超额利润税[3]