核心财务表现 - 1H25营业收入143亿港币同比下降8% 归母净利润22亿港币同比下降10% [1] - 1H25派息每股0.15港币同比增长7% 分红率达42%同比提升7个百分点 [1] - 维持2025年每股股息0.25港币预测 同比增长10% [3] 业务板块运营 - 环保能源建造收入同比下降70%至5亿港币 占板块比例降18个百分点 [1] - 环保能源运营收入同比增长6%至51亿港币 净利润同比增长12%至26亿港币 [1] - 水务运营收入同比增长13% 但净利润同比下降4%至4亿港币因汇兑损益影响 [2] - 绿色环保板块净利润同比增长30%至1.4亿港币 主要受益供汽量同比增长27% [2] 产能与处理量 - 环保能源新增产能500吨/日 总产能达13.9万吨/日 [1] - 垃圾处理量同比增长2% 餐厨垃圾处置量增长1.7倍 [1] - 吨发电量达460度同比增长3% 上网电量同比增长6% [1] - 水务新增污水产能70万立方米/日 总产能达692万立方米/日 [2] 资本开支与现金流 - 1H25经营性现金流约20亿港币 资本开支约15.4亿港币 [3] - 预计资本开支保持稳健 海外投资占比可能提升 [2][3] 估值与评级 - 目标价上调8%至5.2港币 较当前股价有21.5%上行空间 [3] - 当前股价交易于2025E/2026E 6.2x/6.0x P/E [3] - 目标价对应2025E/2026E 7.5x/7.2x P/E [3]