核心财务表现 - 营业总收入16.23亿元，同比增长17.07%，主要因新增广州熵能纳入合并报表[7][8] - 归母净利润2632.33万元，同比下降65.02%，主因山东万盛项目转固投产且处于产能爬坡期致折旧及相关费用增加[14] - 第二季度营业总收入8.47亿元，同比增长18.05%，第二季度归母净利润1668.72万元，同比下降43.72%[1] 盈利能力指标 - 毛利率19.01%，同比提升7.9个百分点，显示产品定价或成本控制改善[1] - 净利率2.31%，同比下降53.62%，反映费用增长侵蚀利润[1] - 扣非净利润2181.75万元，同比大幅下降76.1%[1] 费用结构变化 - 三费总额1.4亿元，占营收比8.64%，同比上升46.66%[1] - 销售费用同比增长77.97%，主因新增合并报表单位及加大市场开拓[9] - 管理费用同比增长52.51%，源于新增合并报表及山东万盛项目投产[9] - 财务费用同比增长81.97%，因贷款规模扩大[9] 资产负债状况 - 货币资金12.02亿元，同比下降5.03%[1] - 应收账款5.4亿元，同比大幅增长38.82%[1] - 有息负债18.89亿元，同比增长73.14%，有息资产负债率达22.48%[1][16] - 短期借款同比增长60.42%，因经营需要[2] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.18元，同比下降50.99%，主因2025年上半年到期票据在2024年下半年低利率窗口提前贴现[10] - 筹资活动现金流净额同比下降35.29%，因上年同期收到投资基金资本投入而本期无类似大额筹资[10] 特殊项目影响 - 投资收益同比下降291.07%，因上年同期有投资分红而本期无类似收益，且汇率波动致远期外汇合约损失增加[11] - 资产减值损失同比扩大510.45%，因山东万盛产能爬坡期单吨成本高于售价，计提存货跌价准备增加[13] - 其他收益同比增长79.24%，因与资产相关的政府补助摊销金额增加[11] 资本运作与投资活动 - 收购广州熵能导致支付股权转让款，使其他应付款同比下降60.73%[3] - 泰国万盛租赁土地致使用权资产增长252.83%，租赁负债增长285.53%[2][5] - 研发费用同比增长33.52%，主因新增广州熵能纳入合并报表[10] 历史业绩对比 - 公司近10年ROIC中位数为9.5%，2024年ROIC为1.57%，资本回报率不强[15] - 2024年净利率2.75%，产品附加值不高[15]