财务表现 - 2025年中报营业总收入17.09亿元，同比增长6.33%，归母净利润9731.17万元，同比增长26.32% [1] - 第二季度营业总收入9.01亿元，同比下降2.34%，但归母净利润7899.71万元，同比增长27.96% [1] - 净利率7.28%，同比增长10.64%，每股收益0.27元，同比增长22.73% [1] - 扣非净利润9495.52万元，同比增长32.31% [1] - 毛利率30.07%，同比微降0.07个百分点 [1] - 三费占营收比15.54%，同比增长4.67% [1] 现金流与资产状况 - 货币资金9.24亿元，同比下降15.86%，主要因支付货款及分红 [1][5] - 每股经营性现金流-0.11元，同比下降194.59%，因付现费用较上期增长 [1][8] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达414.09% [1][8] - 有息负债11.2亿元，同比下降10.76% [1] - 每股净资产5.45元，同比增长15.71% [1] 资本开支与负债 - 固定资产同比增长38.89%，因在建工程转固 [3] - 在建工程同比下降91.53%，因在建工程转固 [4] - 长期借款同比下降15.36%，因偿还银行借款 [5] - 应付账款同比下降19.08%，因支付货款增加 [5] 费用与成本结构 - 销售费用同比增长23.19%，管理费用同比增长11.27%，均因业务增长 [6][7] - 财务费用同比下降159.41%，因汇兑收益增加 [8] - 营业成本同比增长6.36%，与收入增长基本同步 [6] 税务与现金流分类 - 所得税费用同比下降45.71%，因结转上期末可弥补亏损增加 [8] - 投资活动现金流净额同比增长9.38%，因购建固定资产支出减少 [8] - 筹资活动现金流净额同比下降215.59%，因银行借款减少 [8] - 现金及现金等价物净增加额同比下降240.1%，因银行借款减少 [8] 业务模式与回报率 - 公司去年ROIC为9.85%，净利率8.11%，历史中位数ROIC为10.7% [8] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力背后的实际情况 [8] 海外市场与关税应对 - 美国市场收入占比相对较高，关税政策变化对经营影响有限 [9] - 公司已在泰国布局逆变器、储能和金属制品工厂，利用劳动力成本优势应对关税 [9] - 短期利用关税豁免期加快向美国发货，新能源业务已形成一定库存规模 [9] - 后续可能调整产品价格和策略，并考虑在土耳其等关税较低地区布局产能 [9]