行业供需格局逆转 - HPV疫苗市场从供不应求转变为供过于求 供需关系发生根本性逆转 行业面临结构性调整[1][2] - 截至2023年底 中国945岁女性HPV疫苗累计接种率已接近20% 一线城市适龄女性接种率更高 剩余未接种人群多受经济因素制约[5] - 2024年上半年945岁女性HPV疫苗接种率较2023年同期仅增长3.2% 远低于前几年增速 总体接种率低于世界平均水平[8] 企业财务表现恶化 - 智飞生物2025年上半年营收同比下降73.06%至49.19亿元 净利润亏损5.97亿元 同比由盈转亏[1][3] - 万泰生物上半年营业收入同比下降38.25%至8.44亿元 疫苗收入仅1.72亿元 同比骤降67.3% 归母净亏损1.44亿元[1] - 沃森生物2024年上半年母公司营收同比下降33.88% 净利润下降62.53%[3] 价格竞争加剧 - 国产二价苗单价已降至200300元区间 进口九价苗在部分地区推出"补贴接种"和"团购优惠"等变相降价动作[2] - 万泰生物国产九价疫苗以499元/支低价入市 仅为进口产品的38% 但面临默沙东"买一送一"等促销反击[5] - 企业销售费用率因渠道争夺居高不下 进一步挤压利润空间 出现"量价双杀"局面[2] 产品结构失衡 - 国产疫苗以二价为主 市场需求旺盛的九价疫苗长期依赖进口[5] - 二价疫苗保护范围较窄 公众对其保护效果信任度偏低 更倾向接种高价数疫苗[5] - 高端产品供给不足 低端产品竞争过剩 导致国产疫苗在市场竞争中处于被动地位[5] 研发进度滞后 - 默沙东四价疫苗已于2025年1月获批926岁男性接种适应证 九价HPV疫苗男性适应证于4月获批[6][10] - 国产九价疫苗的男性适应证仍处于临床阶段 康乐卫士 瑞科生物等企业的九价疫苗虽进入Ⅲ期临床 但男性接种数据积累不足[6][11] - 国产疫苗在男性适应证等新领域与国际巨头存在明显差距[5] 国际化布局进展 - 万泰生物二价HPV疫苗已获得21个国家市场准入 被泰国 尼加拉瓜 安哥拉 尼泊尔等7国纳入国家免疫规划项目[12] - 2025年2月尼泊尔为160万名女孩接种万泰生物疫苗[12] - 沃森生物二价疫苗于2024年8月通过世界卫生组织预认证 成为全球第四家获得该认证的HPV疫苗企业[12] - 国产疫苗出海优势主要体现在性价比上 二价疫苗价格远低于进口同类产品 在中低收入国家具有很强的竞争力[13] 未来增长方向 - 扩展男性适应证 潜在接种人群将从当前约3亿适龄女性扩展至超6亿适龄男性 市场空间有望翻倍[10][12] - 加大出海规划 通过世界卫生组织预认证进入联合国采购体系对提升市场份额至关重要[12][13] - 加快高价值疫苗研发 优化产能管理 加强品牌建设和市场教育[15] - 推动形成男女共防的社会共识 加强对男性群体的健康教育[11][15]