财务表现 - 2025年上半年营收37.33亿元，同比增长49.23% [2][5] - 归母净利润亏损8.59亿元，同比下滑110.90%，创近10年最大亏损额和下滑幅度 [2][3][5] - 营业成本同比提升106.21%至11.25亿元，销售费用同比提升95.57%至18.28亿元，增速均高于营收增长 [5] - 互联网行业业务营收37.01亿元（同比+52.01%），但营业成本增速达108.98%，毛利率下滑8.27% [7] - 广告业务营收增长61.05%，但成本增长90.16%，毛利率下滑8.48%；海外社交网络业务收入增长10.20%，成本增长124.54%，毛利率下滑12.95% [7] - 经营活动现金流量净额为-5.60亿元，同比下滑396.40% [6] AI业务进展与挑战 - 2024年AI业务收入仅0.39亿元，占总收入0.68% [11] - AI音乐年化流水收入ARR约1200万美元，短剧平台Dramawave年化流水ARR约1.2亿美元 [11] - 旗下AI相关子公司Skywork AI Pte. Ltd亏损4.53亿元，北京天工智力科技亏损2.86亿元，主因研发投入和市场推广费用 [8] - 天工AI产品战略调整，弱化AI搜索标签转向Office办公领域，日下载量跌至约770人次，较巅峰期单日4万人次下滑显著 [3][11][13] - 产品改版后首页功能转向文档创作、PPT及表格生成，原有AI搜索及对话功能被简化隐藏 [11] 战略与投资背景 - 公司自2023年提出"All in AI和AIGC"战略，但同期扣非净利润同比下滑42.86% [10] - 2024年扣非净利润亏损16.43亿元，同比下滑349.08% [10] - 投资业务亏损加剧，2024年公允价值变动收益-8.73亿元，2025年上半年投资业务亏损3.23亿元 [18] - 游戏业务营收占比萎缩至7.85%（2024年底） [16] - 股价较2023年峰值70.61元/股下跌40.66%至41.90元/股，市值缩水超四成，股东户数从16万降至14.85万 [19] 行业竞争与市场定位 - 天工AI下载量大幅落后于豆包、DeepSeek、通义等竞品 [3][13] - 改版后切入的AI Office办公市场面临WPS AI、夸克等成熟竞品竞争 [15] - 市场认为AI搜索商业化前景不明，需转向生产力工具或产业结合方向 [15]