核心观点 - 公司2025年上半年营收385.4亿元同比增长14.3%连续第四年稳居中国市场行业首位在行业复苏放缓背景下领先优势进一步扩大 [1] - 公司经营利润101.31亿元同比增长17%经营利润率26.3%现金及等价物等合计555.8亿元体现强盈利能力和现金产出能力 [3] - 多品牌战略驱动增长安踏品牌169.5亿元增5.4%FILA品牌141.8亿元增8.6%其他品牌74.1亿元增61.1%验证多品牌协同有效性 [4][7] - 零售效率显著提升通过DTC战略和场景化门店创新实现门店总数基本稳定下营收1.6倍增长单店效率大幅跃升 [10][12] - 研发投入持续加码上半年近10亿元过去十年累计200亿元未来五年再投200亿元全球设立七大研发中心强化产品创新 [14] - 全球化战略突破亚玛芬体育收入增23.5%至27.09亿美元安踏品牌在北美、东南亚、中东等多地推进出海布局 [16] 财务表现 - 营收385.4亿元同比增长14.3%相当于1.6个耐克中国2.6个阿迪中国5.7个特步国际6.8个361度 [1] - 经营利润101.31亿元同比增长17%经营利润率26.3%提升0.6个百分点其中安踏品牌23.3%FILA品牌27.7%其他品牌33.2% [3] - 经营现金净流入109.3亿元自由现金流入75.5亿元现金及等价物等合计555.8亿元 [3] 品牌运营 - 安踏品牌营收169.5亿元增5.4%坚持大众定位专业突破战略爆款产品PG7慢跑鞋累计销量超400万双 [4] - FILA品牌营收141.8亿元增8.6%坚持高端运动时尚定位核心品类如菁英跑鞋老爹鞋POLO衫销量显著增长 [4][5] - 其他品牌营收74.1亿元增61.1%包括可隆迪桑特等营收规模已超2023年全年水平 [4][7] - 完成收购狼爪品牌进一步完善户外领域布局 [7] 零售策略 - DTC战略通过直营门店电商平台直接触达用户实现需求交付高效闭环 [12] - 门店总数基本稳定2020年中期12427家2025年中期12453家但营收实现1.6倍增长单店效率大幅提升 [10] - 场景化门店创新如安踏竞技场店FILA潮流先锋店迪桑特大店年店效超5000万元门店数量增加并有多家亿元店 [12] 研发创新 - 上半年研发投入近10亿元过去十年累计创新相关投入200亿元未来五年再投200亿元 [14] - 全球设立七大设计研发中心牵头成立行业创新联合体整合60所高校10所科学院3000家供应商资源 [14] - 自研科技如安踏膜柔心纱前掌之王获得订单及口碑双丰收 [14] 全球化进展 - 亚玛芬体育收入27.09亿美元增23.5%其中大中华区收入8.56亿美元增42.4% [16] - 安踏品牌出海北美东南亚中东稳步推进东南亚通过实体店和电商开拓中东非洲落地阿联酋沙特等市场 [16]