核心观点 - 安踏集团在2025年体育小年实现逆势增长 收入同比增长14.3%至385.4亿元 经营利润同比增长17%至101.31亿元 经营利润率提升至26.3% [1] - 国际头部运动品牌表现疲软（如耐克中国销售额同比下滑21%）而中国运动龙头保持增长态势 [1] - 多品牌战略成效显著 各品牌收入均创新高 其他品牌（可隆/迪桑特）收入同比增长61.1%至74.1亿元 [3] - 三大核心能力（多品牌协同管理/多品牌零售运营/全球化资源整合）支撑高质量增长模型 [7] 财务表现 - 集团收入385.4亿元 同比增长14.3% 与耐克中国收入差距扩大至150亿元以上 [1] - 经营利润101.31亿元 同比增长17% 经营利润率26.3%超市场预期 [1] - 安踏品牌收入169.5亿元（同比+5.4%）斐乐品牌收入141.8亿元（同比+8.6%）其他品牌收入74.1亿元（同比+61.1%） [3] - 亚玛芬体育收入27.09亿美元（同比+23.5%）其中大中华区收入8.56亿美元（同比+42.4%） [3] 多品牌战略 - 多品牌协同优势显著 其他品牌在2024年营收超百亿基础上仍保持高增速 [3] - 安踏竞技场/殿堂/冠军等新店型流水大幅增长 成为渠道端核心动能 [4] - 斐乐开设FUSION先锋店与儿童美术馆店 可隆落地Kolon Kraft旗舰店 迪桑特推进"大店升级计划" 年店效超5000万元门店持续增加 [4] - 产品创新成果显著：安踏PG7跑鞋与"安踏膜"科技、儿童足弓PRO跑鞋、斐乐科技融合类爆品（老爹鞋/POLO衫/菁英跑鞋）驱动销量增长 [5] 全球化与品牌拓展 - 全资收购德国户外品牌狼爪 定位大众户外市场 产品线覆盖徒步/自行车/滑雪/露营场景 [7][8] - 与韩国Musinsa成立合资公司 拓展运动+时尚赛道 Musinsa Standard为韩国年轻人喜爱品牌 [7][8] - 北美市场通过Foot Locker/DSG等头部经销商战略合作 筹备洛杉矶比弗利山庄旗舰店 [8] - 东南亚市场采取积极开拓策略 同步推进线下实体店与电商平台 [8] - 零售网络已覆盖阿联酋/沙特阿拉伯/卡塔尔/埃及/肯尼亚市场 [9] 行业趋势 - 体育小年行业整体表现平淡 但凸显企业韧性与行业结构性变化 [1] - 运动鞋服市场需求多元化、个性化 细分赛道释放碎片化增量机会 [7] - 国际品牌在华表现疲软 中国本土品牌通过多品牌协同占据竞争优势 [1][3]