财务表现 - 上半年核心净利润同比下降17%至88亿元人民币 高于摩根大通预期4% [1] - 收入同比下降4% EBIT同比下降25% [1] - 每股股息同比下降17%至25港仙 派息比率维持稳定 [1] - 核心净利润率同比下降2.8个百分点至10.2% 但较半年环比改善4.1个百分点 [1] 盈利能力 - 毛利率为17.4% 同比下降4.7个百分点 但较半年环比改善3.6个百分点 [1] - 毛利率同比下降主要因去年同期基数较高（2024年上半年为22.1%） [1] - 预计2025年下半年毛利率仍面临温和压力 预测为中十位数百分比水平 [1] 资产负债状况 - 净负债比率从29%小幅下降至28% 资产负债表保持健康 [1] - 短期债务现金覆盖率达4.9倍（2024年底为4.3倍） 属行业最强水平之一 [1] 投资物业估值 - 投资物业账面价值达2100亿元人民币 相较年化投资物业收入70亿元人民币 [1] - 隐含资本化率为3.3% 处于偏低水平 [1] 市场预期 - 市场共识预测2025财年净利润仅显示低个位数百分比同比跌幅 [1] - 市场对其盈利预测可能存在进一步下调空间 [1]