公司分拆与上市计划 - 阿里巴巴集团拟分拆旗下智能座舱解决方案提供商斑马网络并在香港联交所主板独立上市 [1] - 斑马网络已向港交所提交上市申请 拟通过全球发售方式进行 联合保荐人为德意志银行、中金公司、国泰君安国际 [1] - 分拆上市有助于更好反映斑马网络价值 提高运营及财务透明度 使其能够独立进入资本市场融资 [11] 行业市场前景 - 全球智能汽车销量预计从2024年5800万辆增长至2030年8650万辆 复合年增长率6.9% [4] - 中国智能座舱解决方案市场规模预计从2024年1290亿元增长至2030年3274亿元 复合年增长率16.8% [4] - 基于软件的座舱解决方案市场预计从2024年401亿元增至2030年1149亿元 复合年增长率19.2% [4] - 中国车载平台服务规模预计到2030年达147亿元 2024年至2030年复合增长率64.8% [4] 公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元 2024年收入略有下滑 [5] - 2025年一季度实现营业收入1.36亿元 同比下滑19.53% [5] - 2022年至2024年净亏损8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元 亏损幅度逐年收窄 [5] - 2025年一季度净亏损15.82亿元 同比增长6.75倍 [5] - 经营活动所用现金净额持续净流出 分别为-5.85亿元、-4.17亿元、-4.87亿元、-1.99亿元 [5] 公司业务优势 - 按2024年收入计算是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商 按解决方案搭载量计算排名第一 [6] - 中国仅有的两家完全自研汽车操作系统的第三方供应商之一 [6] - 唯一一家将系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端解决方案和汽车平台服务无缝整合的供应商 [6] - 搭载量从2022年83.5万台增长至2024年233.4万台 复合年增长率67.2% [6] - 截至2025年6月30日 智能座舱解决方案已在60个主机厂的逾800万辆车上搭载 覆盖超过14个国家 [6] - 车载平台服务涵盖180多个品类的座舱原生应用 覆盖范围在中国所有智能座舱提供商中最广 [7] 估值与融资情况 - 最新估值达220亿元（约30亿美元） 位列2025全球独角兽榜第331位 [7] - 累计完成六轮融资 融资额超过百亿元 其中2018年阿里巴巴领投16亿元融资 投后估值突破60亿元 [7] - 以220亿元估值计算 市销率约为26.7倍 显著高于德赛西威的3倍和华阳集团的3.8倍 [8] - 研发投入持续高企 2022年至2024年研发费用分别为11.11亿元、11.23亿元和9.80亿元 占营收比例超过100% [7] - 截至2025年3月31日 现金及现金等价物为3.22亿元 [7] 股东结构与客户关系 - 阿里巴巴通过多家子公司拥有斑马网络已发行股本总额约44.72%份额 控制40.17%投票权 [10] - 上汽集团通过上海赛为及嘉兴瑞佳拥有约34.34%份额和37.16%投票权 [10] - 2022年-2024年及2025年一季度 前五大客户收入占比始终在90%左右 [10] - 最大客户上汽带来的收入分别为4.41亿元、4.13亿元、3.19亿元、6490万元 占比54.7%、47.4%、38.8%及47.8% [10] - 阿里巴巴是最大供应商 报告期内采购额分别为1.79亿元、2.81亿元、2.57亿元、5430万元 占采购总额53.5%、58.4%、50.5%及54.7% [10]