业绩表现 - 公司2024年第二季度收入及净利润均不及预期 反映肿瘤和神经系统业务线出现结构性下行 [1] - 核心业务环比持续下滑 导致增长及盈利前景面临短期压力 [1] - 预计2025财年经历深度调整后 2026财年收入将趋于稳定 [1] 产品管线与研发 - 管理层重申EGFR ADC产品(CPO301/SYS6010)为潜在商业发展催化剂 但市场已消化相关预期 [1] - 公司在管线临床进展上落后于中国其他大型制药及部分生物药公司 尤其在1.1类创新药物研发领域 [1] - 公司未来前景取决于商业合作战略及后期管线商业化情况 [1] 财务预测与估值 - 招商证券国际下调公司2025至2026年销售及净利润预测 因核心业务表现乏力及商业发展预期过高 [1] - 目标价从12.9港元下调至9.3港元 反映盈利调整及拆股因素 [1] - 新目标价分别对应2024年19.4倍市盈率和2025年17.9倍市盈率 [1] - 目标价调整基于成药、管线及传统原料药业务的SOTP估值 [1]