核心观点 - 公司管理层对寿险业务全年发展、分红险转型及A股市场前景表达强烈信心 强调改革红利释放、综合金融优势及低估值潜力 [1][3][4][6][7][8] - 公司计划增配成长股与高分红价值股 并坚持"三可原则"投资策略 同时证券私募基金即将投入运作 [3] - 寿险业务进入黄金发展期 通过多渠道策略、产品服务差异化及科技赋能实现新业务价值提升 非代理人渠道占比超36% [6][7] - 兼职代理人渠道成为新增长引擎 规模超100万人且聚焦下沉市场 通过数字化平台实现低成本高效运营 [8][9] 业绩与财务表现 - 2025年中期每股股息0.95元 同比增长2.2% [4] - 归母净利润同比下滑但营运利润同比增长 原因包括会计并表处理、可转债发行及600亿元浮盈未体现在利润表 [5] - 建议关注营运利润指标以更准确反映保险行业经营能力 [5] 投资策略 - 适度加大权益资产配置 聚焦新质生产力成长板块和高分红价值股 [3] - 投资坚持"三可原则"（经营可靠、增长可期、分红可持续） [3] - 证券私募投资基金已获批 正在中基协注册备案 [3] 寿险业务发展 - 行业经历三年调整后进入黄金发展期 成为中产阶级财富管理压舱石 [6][7] - 非代理人渠道新业务价值占比超36% 较去年增长15个百分点 [7] - 银保渠道和社区网格渠道新业务价值同比增长超160% [7] - 预定利率下调后分红险占比将提升 公司产品结算利率具备竞争力 [8] 创新渠道布局 - 兼职代理人规模超100万人 完全通过数字化平台管理 [8][9] - 该渠道主要覆盖下沉市场 与传统代理人形成互补 [8] - 目前聚焦财产险销售 未来计划拓展至寿险产品销售并设计专属产品体系 [9] - 目标打造规模化、线上化轻量化模式 成为寿险业务新增长引擎 [9] 市场与估值观点 - A股市场估值处于合理区间 投资者信心持续回暖 [3] - 公司低利率环境下高股息资产吸引力提升 [4][5] - 公司当前估值倍数非常低 综合金融与医疗养老护城河优势逐步体现 [4]