核心财务表现 - 2025年上半年实现营收195.14亿元，归母净利润17.02亿元，同比增长38.96%，经营性现金流21.34亿元，同比增长11.90% [1] - 制药业务收入139.01亿元，其中创新药品收入超43亿元，同比增长14.26%，医疗器械与诊断业务收入19.55亿元，医疗健康服务业务收入35.92亿元 [1] - 抗肿瘤及免疫调节核心产品收入43.14亿元（同比+6.48%），抗感染核心产品收入16.56亿元（同比+14.05%），代谢及消化系统、心血管系统、中枢神经系统产品分别收入13.06亿元、9.26亿元、4.92亿元 [4] 研发投入与创新布局 - 上半年研发投入25.84亿元，其中研发费用17.17亿元，制药业务研发投入22.95亿元（占制药收入16.51%），研发费用14.69亿元（占制药收入10.57%） [2] - 聚焦实体瘤、血液瘤、免疫炎症核心治疗领域，拓展慢病（心血管、肾脏与代谢）及神经领域管线 [2] - 引进阿尔茨海默病在研药物AR1001，控股子公司授权海外开发DPP-1抑制剂XH-S004，获最高1.2亿美元首付款及里程碑付款 [6] 国际化战略进展 - 海外营收54.78亿元，占总营收28.07%，海外商业化团队超1000人，覆盖美国、非洲市场，并向东盟、中东等新兴市场拓展 [5] - 采用"合作优先、因地制宜"策略，通过License-out（如XH-S004授权）、合作开发等模式推进全球化 [5][6] - 重点布局中东、东南亚、南美等具备增长潜力的新兴市场，同步拓展非洲仿制药市场 [5] 创新药商业化与支付创新 - 多款创新产品纳入商业保险目录，包括CAR-T产品奕凯达，已与超110家城市保、90项商保达成合作 [3] - 推出中国首款"按疗效价值支付"计划，针对奕凯达120万元治疗费用降低患者经济门槛 [3] - 通过医保目录调整、商保合作、院外市场拓展完善商业化矩阵，推动创新药本土可持续商业逻辑形成 [3] 行业趋势与战略方向 - 中国制药工业规模稳居全球第二，政策支持推动创新转型与国际化出海成为行业核心方向 [1] - 行业需从"全球第二梯队引领者"向"第一梯队"跨越，需产学研协同攻克新靶点等源头创新短板 [2] - BD交易以全球化视角为核心，通过License-in补强管线空白（如神经领域），License-out实现市场分工与成本收益平衡 [6][7]