核心观点 - 公司2025年上半年业绩整体下滑但二季度呈现显著边际改善 净利润实现同比增长 经营活动现金流由负转正 业绩拐点初现[1][2][5] - 公司通过优化营销策略 削减低效投放 推动销售费用率降至近五年最低水平 同时维持高毛利率 展现盈利韧性[4][6][11] - 业务结构持续优化 原料业务国际市场份额提升 医疗终端业务保持高毛利率 营养科学业务快速增长[6][7][8] - 管理层深入业务一线进行系统性变革 重构市场沟通模式和组织人才体系 为长期发展奠定基础[9][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入22.61亿元同比下降19.57% 归母净利润2.21亿元同比下降35.38%[2][3] - 二季度单季营业收入11.83亿元同比下降18.44% 归母净利润1.19亿元同比增长20.89% 扣非净利润0.92亿元同比增长8.75%[5] - 经营活动现金流净额2.18亿元同比下降17.49% 但二季度单季净流入2.41亿元 较一季度明显改善[2][5] - 综合毛利率保持70.99%的高位 研发投入占比提升至10.22%同比增加3.09个百分点[4][8] 业务分项 - 原料业务收入6.26亿元同比下降0.58% 其中国际市场收入3.31亿元占比52.93% 欧洲/东南亚/韩国市场增长近10% 日本市场增长超20%[6] - 医疗终端业务收入6.73亿元同比下降9.44% 其中皮肤类产品收入4.67亿元同比下降1.8% 注射用透明质酸钠凝胶毛利率达89.90%[6] - 皮肤科学创新转化业务收入9.12亿元同比下降33.97% 公司已停止价格促销投流 转向内容营销和品牌建设[7] - 营养科学创新转化业务收入0.38亿元同比增长32.40%[8] 运营改善 - 存货周转天数从一季度的391天下降至二季度的321天 显现边际优化趋势[5] - 销售费用8.08亿元同比下降31.44% 销售费用率35.74%同比下降6.19个百分点 为近五年最低[4][11] - 二季度销售费用率环比下降12.46个百分点 反映营销效率提升[4][10] 战略调整 - 总经理直接下沉管理皮肤科学创新转化业务 接手多个品牌运营[9] - 重构市场沟通模式 削减以销售额为单一指标的投放行为 推动从规模导向向效益导向转型[10] - 改革人才体系 重点培养内部创业型人才 报告期因组织调整产生2900万元管理费用[10] - 研发聚焦糖生物学和细胞生物学方向 以衰老干预和再生医学为应用场景[8]