核心观点 - AI算力板块在业绩增长和政策驱动下表现强劲 但出现冲高回落现象 基金经理认为行业长周期逻辑稳固 AI行情可能向云计算 应用 端侧硬件等领域扩散 [1][3][6] 算力板块市场表现 - 寒武纪8月27日盘中涨近10%至1464.98元/股 一度超越贵州茅台 收盘回落至1372.10元/股 涨幅3.24% 总市值5740亿元 [2] - 新易盛盘中大涨15%至324.42元/股创历史新高 收盘上涨9.32% 总市值3064亿元 [2] - 年内细分方向涨幅显著：胜宏科技涨416.63% 新易盛涨274.99% 中际旭创涨164.27% 天孚通信涨131.15% 寒武纪涨108.53% [3] 公司业绩表现 - 寒武纪上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 净利润10.38亿元 同比扭亏为盈（上年同期净亏损5.3亿元） [2] - 新易盛二季度收入增长源于行业高景气度 高速率产品占比提升 客户订单增加及良好交付能力 预计未来景气度持续 [2] 行业前景与投资逻辑 - GPT-5降本将推动AI应用创新和普及 带动推理需求提升 利好推理算力厂商 模型训练迭代持续 AI算力产业链仍有较大增长空间 [4] - 算力作为AI基础设施需求最确定 是未来三到五年产业主线 GPU/ASIC芯片 光模块 光芯片 光纤连接器将持续受益 [4] - AI服务器带动PCB 高功率电源系统 液冷散热解决方案等新兴领域成为算力刚需 [4] - 中国半导体产业2025年上半年投资同比下滑9.8% 属周期调整 政策扶持和AI基础设施扩建将推动国产算力芯片转向高增长 [5] 政策影响与行情扩散 - 国务院《意见》要求到2027年人工智能与六大重点领域深度融合 智能终端/智能体普及率超70% 2030年超90% 2035年全面步入智能社会 [6] - 政策以下游应用为核心 大数据 互联网 金融科技 通用航空 电子 信创 智能制造等板块将显著受益 [6] - AI基础设施（云基础设施 数据服务 AI工具链）直接受益于政策 确定性可与算力硬件比肩 [7] - 产业发展路径可能遵循"算力—云—基础设施—智能体"传导 智能终端与智能体有望重塑各领域 [7] - AI行情向国产算力链（半导体设备材料）和中下游应用端（港股互联网 软件应用）扩散仍处早期阶段 [7]