市场宏观逻辑 - 近期A股市场呈现高成长叙事特征 具备高成长性的产业或行业表现更为突出 [1][2] - 本轮权益资产修复行情主要受狭义流动性宽松和人民币升值驱动 央行2024年9月以来进行两次降准 利率下行保持狭义流动性宽松 4月初以来美元持续贬值推动人民币兑美元呈单边上行趋势 [1] - 高成长叙事特征出现的宏观条件包括风险阶段性出清 流动性充裕 资金机会成本偏低而预期回报率存在粘性 存在短期可充分想象但不需要验证的资产 [2] 宏观边际变化 - 短期需关注外部逆全球化趋势阶段性升温风险 [2] - 政策发力推动基建和房地产信用扩张底部出现 可能形成广义流动性改善而狭义流动性收敛情形 [2] - 中期名义GDP增长和盈利对定价的消化将改善企业盈利 反内卷效果有望提升名义GDP增长中枢 [2] 市场风格表现 - 万得微盘股指数今年以来大幅增长逾56% 跑赢上证指数 深证成指 创业板指等主要指数 小盘风格占优趋势延续 [2] - 产业百花齐放是小盘风格占优背后的主要原因 [2] 后市投资机会 - 景气成长类资产仍是市场主线 市场交易聚焦新产业周期 创新周期和渗透率变化 [3] - 非银金融板块包括金融IT 券商 保险值得关注 [3] - A股地产链及港股地产板块具备低位博弈价值 [3] - 海外算力链和创新药板块存在配置机会 [3] - 国产算力 国内AI基建 AI端侧应用等板块仍处于产业预期修复过程 [3] 市场风险支撑 - 央行明确在必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持 保险资金徐徐增配市场 为市场提供流动性支持并锁住下行风险 [3]