核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.21亿元，同比增长2.55%，其中第二季度营收2.78亿元，同比增长9.44% [1] - 归母净利润3423.5万元，同比下降12.68%，第二季度归母净利润2100.27万元，同比下降6.75% [1] - 扣非净利润2844.3万元，同比大幅下降22.08% [1] 盈利能力指标 - 毛利率14.56%，同比提升3.82个百分点 [1] - 净利率6.57%，同比下降14.85% [1] - 每股收益0.38元，同比下降13.64% [1] - 历史净利率中位水平6.79%，产品附加值一般 [7] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总额2323.59万元，三费占营收比4.46%，同比大幅上升59.74% [1] - 销售费用同比增长55.72%，主要因海外业务拓展导致销售人员薪酬与展览费增加 [6] - 财务费用同比激增169.26%，主要因银行存款利息收入减少 [6] 资产质量与运营效率 - 应收账款1.91亿元，同比增长24.03%，占最新年报归母净利润比例达279.09% [1][8] - 货币资金2.53亿元，同比增长33.02% [1] - 有息负债1.35亿元，同比下降22.94% [1] - 每股经营性现金流-0.49元，同比大幅下降128.28% [1] 重要资产项目变动 - 在建工程同比下降85.49%，因恒川新材二期项目部分完工转入固定资产 [1] - 交易性金融资产下降39.09%，因闲置资金购买理财减少 [2] - 其他非流动资产激增330.15%，因预付设备及工程款增加 [3] - 使用权资产下降54.55%，因计提折旧 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额下降128.28%，主要因采购原材料木浆导致现金支出增加 [6] - 投资活动现金流量净额增长124.55%，因购买理财支付现金减少且期末赎回增加 [6] - 现金及现金等价物净增加额增长97.48% [6] 资本回报水平 - 2024年ROIC为4.08%，资本回报率不强 [7] - 上市以来ROIC中位数10.99%，2024年为历史最低水平 [7] - 公司现金资产非常健康，偿债能力良好 [7] 行业与经营环境 - 木浆价格受国际环境、汇率波动等因素影响较大，2024年11-12月短期上涨，2025年4月以来价格下降 [8] - 公司在木浆价格中低位区间加大储备以管控采购成本 [8]