核心观点 - 三家头部房企2025年中期业绩显示行业处于筑底阶段，但企业对后市保持乐观态度，并持续加仓核心城市[1][2][9] 业绩表现 - 华润置地营业收入949.21亿元（同比+19.86%），归母净利润118.8亿元（同比+16.21%），核心净利润100亿元（同比-6.6%）[5] - 中海地产营业收入832.19亿元（同比-4.27%），归母净利润85.99亿元（同比-16.62%）[5] - 保利发展营业收入1168.56亿元（同比-16.08%），归母净利润27.1亿元（同比-63.47%）[5] - 华润置地经营性不动产业务贡献核心净利润60.2亿元，占比达60.2%[5] 盈利能力 - 华润置地综合毛利率24.0%（同比+1.8个百分点），开发销售业务毛利率15.6%（同比+3.2个百分点），经营性不动产毛利率72.9%（同比+1.4个百分点）[6] - 保利发展毛利率14.6%，略高于2024年全年水平[6] - 中海地产毛利率维持在17.4%[6] 市场布局 - 中海地产在北上广深及香港销售额556.4亿元，占比53.7%，其中北京销售额304.5亿元，14个城市销售额位居第一[7] - 保利发展在38个核心城市市占率提升，其中9个城市市场排名第一[7] 投资策略 - 保利发展新增26个核心城市项目，总地价509亿元，计容面积228万平方米，权益比87%[8] - 华润置地新增土地储备148万平方米，获取18个项目，权益投资322.8亿元[8] - 中海地产前7个月新增权益投资额550.1亿元，新增购地金额行业第一[8] 行业展望 - 企业认为改善性需求将持续释放，政策支持（如城市更新、低息环境）将推动市场企稳[9][10] - 行业集中度提升趋势下，头部企业凭借布局优势及产品力有望获得更大发展空间[10]