核心观点 - 日本长期国债因通胀高企和央行政策不确定性遭遇大幅抛售 收益率创历史新高 国际投资者此前看多策略面临严重亏损 市场担忧其陷入"价值陷阱" [2][3][5] - 海外资金前7个月创纪录投入9.3万亿日元后买入力度骤降 7月净买入量降至4795亿日元年内最低 本土保险机构首次转为净卖出方 养老金买入量同比降34% [3][4][5] - 多头投资者仍坚持持仓 预期日本央行未来加息将改善债券表现 预测30年期收益率可回落至2.75% 潜在总回报超10% [2][7][8] 市场表现 - 日本30年期国债收益率突破3.2%创历史新高 彭博长期国债指数（对冲美元后）年内下跌超7% [2] - 全球债市抛售潮加剧日本债市波动 日本取消收益率曲线控制政策后打破全球利率锚定 加剧固定收益市场动荡 [3][6] 投资者行为 - Insight Investment 法巴资管 先锋集团等国际机构大举押注日本长期国债 采用国债叠加外汇衍生品策略锁定7%年化回报 [2][3] - 韩国投资证券计划下月买入未对冲汇率风险的日债 野村证券指出政府减少长期国债发行有助缓解供需失衡 [7] 货币政策 - 日本央行推迟加息进程 交易员预期最早2026年初加息25基点 基准利率仅达0.75% 远低于3.1%的年化通胀率 [5] - 央行逐步削减国债购买规模 削弱市场关键支撑 行长植田和男称需内需稳固才会恢复加息 [3][5] 结构性挑战 - 人口老龄化导致寿险公司对超长期国债需求减少 信托银行前7个月净买入1.47万亿日元超长期国债 较五年均值低34% [5] - 财政刺激预期升温引发发债规模扩大担忧 7月参议院选举失利加剧财政赤字扩大风险 [3]